Dù duy trì mạch bảy quý liên tiếp có lãi, song bức tranh tài chính của Quốc Cường Gia Lai vẫn đầy áp lực khi 'gánh' khoản nợ ngắn hạn khổng lồ và nút thắt pháp lý tại Bắc Phước Kiển.
Báo cáo tài chính quý I/2026 của Quốc Cường Gia Lai vừa công bố cho thấy một bức tranh tăng trưởng mang nhiều gam màu tương phản.
Trong quý đầu năm, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 15,5 tỷ đồng, tăng tới 90% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, phía sau con số tích cực này không phải là sự hồi phục rõ nét của lĩnh vực cốt lõi là bất động sản mà 'động lực chính' lại đến từ đóng góp của mảng thủy điện cùng việc cắt giảm mạnh chi phí lãi vay.
Cụ thể, mảng thủy điện trong quý này ghi nhận đạt 32 tỷ đồng, chiếm tới 46,3% doanh thu và tăng 50% so với cùng kỳ. Tương tự, mảng khác ghi nhận đạt 18 tỷ đồng, chiếm 26,2% doanh thu. Trong khi đó, mảng bất động sản chỉ còn ghi nhận 19 tỷ đồng, chiếm 27,5% doanh thu và sụt giảm 76% so với cùng kỳ
"Gót chân Achilles" của dòng tiền
Thực tế, nguồn thu từ bất động sản của Quốc Cường Gia Lai đang lao dốc không phanh, từ mức gần 100 tỷ đồng ở quý II/2025, lùi dần và chỉ còn chưa đầy 19 tỷ đồng trong quý đầu năm 2026. Thậm chí, tại báo cáo riêng lẻ, công ty mẹ không ghi nhận bất kỳ đồng doanh thu nào từ lĩnh vực bất động sản.
Trong khi nguồn thu thu hẹp, dòng tiền của doanh nghiệp đang bị "vắt kiệt" bởi nghĩa vụ pháp lý.
Trong quý I/2026, Quốc Cường Gia Lai tiếp tục chi thêm 100 tỷ đồng để thi hành án liên quan đến dự án Bắc Phước Kiển ở TP.HCM. Việc dồn lực thực hiện nghĩa vụ tài chính khiến lượng tiền mặt nhàn rỗi của doanh nghiệp sụt giảm mạnh, từ 142 tỷ đồng hồi đầu năm xuống còn 81 tỷ đồng tại thời điểm cuối tháng 3/2026.
Dự án Central Premium tại số 854 Tạ Quang Bửu, TP.HCM, do Quốc Cường Gia Lai làm chủ đầu tư. Ảnh: Quốc Cường Gia Lai
Nhưng, điều đáng lưu ý với doanh nghiệp này, đó là trước thềm đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, Công ty TNHH Kiểm toán và tư vấn UHY đã đưa ra ba lưu ý đặc biệt quan trọng trong báo cáo tài chính năm 2025, trực tiếp đặt dấu hỏi về khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp.
Thứ nhất, dấu hỏi tại dự án ven sông Tân Phong. Theo đó, khoản phải thu 74,3 tỷ đồng vẫn đang “treo” trên bảng cân đối kế toán, trong bối cảnh UBND TP.HCM vẫn chưa ban hành kết luận cuối cùng về việc dự án có được tiếp tục triển khai hay không sau bản án phúc thẩm năm 2023. Điều này đồng nghĩa khả năng thu hồi dòng tiền của Quốc Cường Gia Lai tại dự án này vẫn còn bị bỏ ngỏ.
Lưu ý thứ hai, là dư âm pháp lý tại dự án 39 - 39B Bến Vân Đồn. Theo kết quả mới đây từ phía Tòa án nhân dân TP.HCM, dù bà Nguyễn Thị Như Loan đã nhận phán quyết 18 tháng tù và cho hưởng án treo, nhưng các vấn đề liên quan đến quản lý tài sản Nhà nước tại dự án này vẫn chưa hoàn toàn khép lại.
Với Quốc Cường Gia Lai, đây tiếp tục là biến số pháp lý khó dự báo, có thể ảnh hưởng đến tiến độ xử lý tài sản và chiến lược tái cơ cấu của doanh nghiệp.
Lưu ý thứ ba là sự mất cân đối tài chính của Quốc Cường Gia Lai ngày càng rõ nét. Theo đó, tại thời điểm cuối năm 2025, nợ ngắn hạn của doanh nghiệp đã lên tới con số 3.925 tỷ đồng, vượt xa quy mô tài sản ngắn hạn chỉ 2.241 tỷ đồng.
Từ đó, có thể thấy, tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên nợ ngắn hạn chỉ là 0,57%. Trên thực tế, một doanh nghiệp an toàn thường có chỉ số này lớn hơn 1. Với mức 0,57, Quốc Cường Gia Lai đang rơi vào tình trạng mất cân đối tài chính nghiêm trọng, buộc phải dùng nợ ngắn hạn để tài trợ cho các tài sản dài hạn.
Đáng chú ý, phần lớn nghĩa vụ ngắn hạn đến từ khoản phải hoàn trả hơn 1.682 tỷ đồng liên quan đến bị cáo Trương Mỹ Lan.
"Việc sử dụng nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản dài hạn cho thấy sự tồn tại của yếu tố không chắc chắn trọng yếu, có thể dẫn đến nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục", đơn vị kiểm toán UHY nhấn mạnh.
Tại thời điểm cuối quý I/2026, tổng tài sản của Quốc Cường Gia Lai đạt 8.385 tỷ đồng. Tuy nhiên, cơ cấu tài sản cho thấy mức độ phụ thuộc lớn vào các dự án đang dang dở, khi riêng tài sản dở dang dài hạn đã chiếm tới 5.403 tỷ đồng, tương đương phần lớn quy mô bảng cân đối kế toán.
Trọng tâm của khoản mục này là dự án Phước Kiển, dự án được xem như “át chủ bài” nhiều năm qua của doanh nghiệp. Giá trị ghi nhận bao gồm chi phí đền bù đất, tư vấn, thiết kế, san lấp mặt bằng cùng các chi phí trực tiếp phục vụ quá trình triển khai. Điều đó cũng đồng nghĩa, tương lai tài chính của Quốc Cường Gia Lai vẫn gắn chặt với khả năng tháo gỡ và tái khởi động dự án này.
Dự án Bắc Phước Kiển không được đưa vào danh mục thí điểm theo Nghị quyết 171.
Tuy nhiên, nút thắt lớn nhất hiện nay với dự án này lại không nằm ở thị trường, mà ở nghĩa vụ pháp lý và dòng tiền. Doanh nghiệp cho biết cơ quan thi hành án đang tạm giữ một số hồ sơ đền bù giải phóng mặt bằng của dự án. Các hồ sơ này chỉ được hoàn trả sau khi công ty hoàn tất nghĩa vụ thanh toán 2.883 tỷ đồng cho bà Trương Mỹ Lan theo bản án phúc thẩm số 1125/2024/HS-PT ngày 3/12/2024.
Tuy nhiên, tính đến ngày 31/3/2026, Quốc Cường Gia Lai mới thanh toán được 1.300 tỷ đồng, nghĩa là vẫn còn khoảng 1.582 tỷ đồng phải tiếp tục chi trả. Đây là con số không nhỏ so với quy mô tài sản lưu động hiện tại của doanh nghiệp.
Dự án "sống còn" Bắc Phước Kiển đối mặt với thực tại nghiệt ngã
Nói thêm về khu dân cư Bắc Phước Kiển, đây từ lâu được xem là dự án mang tính “sống còn” đối với Quốc Cường Gia Lai, khi phần lớn kỳ vọng phục hồi của doanh nghiệp đều gắn với khả năng tái khởi động quỹ đất này.
Thời gian qua, trong nỗ lực cải thiện diện mạo tài chính, công ty đã tạm thời phân loại lại hơn 5.400 tỷ đồng chi phí xây dựng dở dang từ ngắn hạn sang dài hạn. Động thái này giúp "làm đẹp" bảng cân đối kế toán, giảm bớt áp lực về cơ cấu vốn lưu động, nhưng về bản chất chỉ là thay đổi cách ghi nhận kế toán, không làm thay đổi thực trạng pháp lý và tiến độ triển khai của dự án.
Nhưng thực tại lại nghiệt ngã hơn, mới đầu tháng 4/2026 vừa qua, thêm một tín hiệu kém tích cực xuất hiện khi Bắc Phước Kiển không được đưa vào danh mục thí điểm theo Nghị quyết 171.
Nguyên nhân đến từ việc hồ sơ pháp lý cùng nhiều giấy chứng nhận quyền sử dụng đất của dự án này đang bị kê biên để phục vụ thi hành án. Như vậy, muốn lấy lại hồ sơ và khơi thông dự án, Quốc Cường Gia Lai vẫn phải tiếp tục thanh toán khoảng 1.582 tỷ đồng cho bà Trương Mỹ Lan.
Đây là áp lực đặc biệt lớn khi lượng tiền mặt của doanh nghiệp nắm giữ đến cuối quý I/2026 chưa đầy 100 tỷ đồng.
Giữa bối cảnh tài chính khá ngặt nghèo, Quốc Cường Gia Lai vẫn phát sinh các khoản cho vay cá nhân đáng chú ý. Cụ thể, trong quý I/2026, doanh nghiệp đã cho bà Nguyễn Thị Như Loan vay thêm 20 tỷ đồng, nâng tổng dư nợ lên 31 tỷ đồng. Theo lý giải của doanh nghiệp, đây là khoản cho vay theo thỏa thuận ký ngày 17/12/2025, có thời hạn đến 30/9/2026.
Điểm sáng hiếm hoi trong quý đầu năm của Quốc Cường Gia Lai đến từ động thái làm sạch các khoản phải thu với bên liên quan, hạng mục vốn nhiều lần gây chú ý và băn khoăn trong cơ cấu tài chính doanh nghiệp.
Cụ thể, giá trị phải thu từ các bên liên quan đã giảm mạnh từ hơn 266 tỷ đồng xuống còn gần 35 tỷ đồng, cho thấy công ty đang đẩy nhanh tiến độ thu hồi công nợ nội bộ. Trước đó, tại cuối năm 2025, Quốc Cường Gia Lai vẫn còn ghi nhận nhiều khoản phải thu đáng kể từ người thân lãnh đạo, như bà Lại Thị Hoàng Yến gần 120 tỷ đồng và bà Nguyễn Ngọc Huyền My gần 113 tỷ đồng. Các khoản này phát sinh trong quá trình doanh nghiệp thoái vốn tại hai công ty liên kết là Công ty CP Xây dựng - Kinh doanh Nhà Phạm Gia và Công ty CP Bất động sản Hiệp Phúc.
Song song với đó, Quốc Cường Gia Lai cũng giảm vay ngắn hạn từ cá nhân, từ hơn 724 tỷ đồng xuống còn 512 tỷ đồng, tương đương mức giảm 212 tỷ đồng. Dù vậy, đây vẫn là nguồn vốn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nợ vay hiện hữu của doanh nghiệp.
Ở chiều ngược lại, Quốc Cường Gia Lai vẫn còn khoản phải trả bên liên quan khoảng 208 tỷ đồng, chủ yếu là các khoản tiền mượn từ lãnh đạo và người thân. Điều này cho thấy doanh nghiệp vẫn đang phải phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn nội bộ để duy trì thanh khoản trong giai đoạn khó tiếp cận dòng tiền lớn từ bên ngoài.
Gánh nặng lớn nhất mà Quốc Cường Gia Lai đang phải đối mặt là nghĩa vụ trả hơn 2.882 tỷ đồng cho Sunny Island, liên quan dự án khu dân cư Bắc Phước Kiển.
Gánh nặng lớn nhất mà Quốc Cường Gia Lai đang phải đối mặt là nghĩa vụ trả hơn 2.882 tỷ đồng cho Sunny Island, liên quan dự án khu dân cư Bắc Phước Kiển.
Công ty CP Quốc Cường Gia Lai trình cổ đông thông qua ba nội dung chính để tạo nguồn thu trong thời gian sớm nhất, xử lý dứt điểm khoản nợ Bắc Phước Kiển.
Gánh nặng lớn nhất mà Quốc Cường Gia Lai đang phải đối mặt là nghĩa vụ trả hơn 2.882 tỷ đồng cho Sunny Island, liên quan dự án khu dân cư Bắc Phước Kiển.
Đi cùng những con số tăng trưởng dư nợ ấn tượng hay kế hoạch mở rộng tín dụng mạnh tay của EVNFinance sẽ là bài toán đánh đổi về chất lượng tài sản khi tổ chức này đẩy mạnh chuyển dịch sang những phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn.
Quý I/2026, Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) ghi nhận con số kỷ lục hơn 1.100 tỷ đồng lợi nhuận ròng. Tuy nhiên, phần lớn đến từ các nghiệp vụ tài chính và miễn giảm lãi vay.
Quý I/2026, Vinamilk ghi nhận doanh thu thuần 16.149 tỷ đồng, tăng 24,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 3.014 tỷ đồng, tăng hơn 54%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 2.458 tỷ đồng.
VNG ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 125 tỷ đồng trong quý I/2026 và đây cũng mức lợi nhuận kỷ lục kể từ khi cổ phiếu VNZ được giao dịch vào cuối năm 2022.
Dù duy trì mạch bảy quý liên tiếp có lãi, song bức tranh tài chính của Quốc Cường Gia Lai vẫn đầy áp lực khi 'gánh' khoản nợ ngắn hạn khổng lồ và nút thắt pháp lý tại Bắc Phước Kiển.
Đi cùng những con số tăng trưởng dư nợ ấn tượng hay kế hoạch mở rộng tín dụng mạnh tay của EVNFinance sẽ là bài toán đánh đổi về chất lượng tài sản khi tổ chức này đẩy mạnh chuyển dịch sang những phân khúc có biên lợi nhuận cao hơn.
Dù vấn đề giảm phát thải đã được nhắc đến suốt nhiều năm, song theo nhiều chuyên gia, ngành xi măng vẫn chưa thực sự sẵn sàng cho việc thực hiện bởi vướng những giới hạn về mặt kỹ thuật.
Giá vàng hôm nay 6/5/2026 tăng 2,5 triệu đồng/lượng với cả vàng miếng và vàng nhẫn SJC, khi giá quốc tế sáng nay vọt lên gần 2% sau động thái mới của Mỹ với Iran.
Quý I/2026, Hoàng Anh Gia Lai (HAGL) ghi nhận con số kỷ lục hơn 1.100 tỷ đồng lợi nhuận ròng. Tuy nhiên, phần lớn đến từ các nghiệp vụ tài chính và miễn giảm lãi vay.
Không đơn thuần là một ngày lễ kỷ niệm thường niên, Ngày hội Môi giới Bất động sản Việt Nam và VARS AWARDS 2026 đánh dấu hơn một thập kỷ chuyển mình, đưa nghề môi giới bước vào kỷ nguyên phát triển mới, khẳng định vị thế trên thị trường.
