Nguy cơ mới của OGC và OCH sau khi dự án Trấn Vũ bị thu hồi

Theo đó, UBND TP.Hà Nội vừa thông báo thu hồi đất, chấm dứt hoạt động đối với 24 dự án đầu tư sử dụng vốn ngoài ngân sách, trong đó có dự án khách sạn 5 sao tại phường Ba Đình của Công ty CP Viptour - Togi.

Dự án trên có tên thương mại là StarCity Westlake Hà Nội, tọa lạc tại số 10 Trấn Vũ, phường Ba Đình, nằm sát mặt hồ Trúc Bạch và gần Hồ Tây.

Công ty CP Viptour - Togi là công ty con do Công ty CP One Capital Hospitality (mã CK: OCH) nắm hơn 86% vốn.

Trong khi đó, One Capital Hospitality hiện là công ty con do Công ty CP Tập đoàn Đại Dương (Ocean Group, mã CK: OGC) nắm giữ 55,6% vốn.

Dự án Trấn Vũ dự kiến hoàn thành vào năm 2011 và được đại gia Hà Văn Thắm từng kỳ vọng mang về khoản lãi trước thuế hơn 20,5 triệu USD giai đoạn 2010 – 2012 nhưng chậm triển khai và cho tới nay mới thi công xong tầng hầm và bê tông trụ đỡ mái bằng tầng một.

Tại đại hội cổ đông thường niên vừa qua, lãnh đạo OGC cho biết dự án số 10 Trấn Vũ đã cơ bản hoàn thành gia hạn chủ trương đầu tư, sẽ triển khai vào khoảng quý III/2026.

Tính tới cuối tháng 3/2026, chi phí xây dựng dở dang tại dự án được ghi nhận hơn 179 tỷ đồng.

Tuy nhiên, chỉ sau 1 tháng công bố triển khai tiếp, đến thời điểm hiện tại, UBND TP Hà Nội vừa thông báo thu hồi đất, chấm dứt hoạt động đối với dự án này.

Điều này đồng nghĩa với việc khoản chi phí xây dựng dở dang hơn 179 tỷ đồng tại dự án Trấn Vũ đứng trước nguy cơ không còn khả năng thu hồi nếu doanh nghiệp không có phương án pháp lý hoặc tài chính để bảo vệ quyền lợi đã đầu tư.

Rủi ro dài hạn từ dự án Trấn Vũ

Về bản chất, đây không chỉ là rủi ro mất một dự án khách sạn 5 sao từng được kỳ vọng trở thành tài sản sinh lời của hệ sinh thái Ocean Group, mà còn là nguy cơ phải ghi nhận tổn thất đối với một khoản đầu tư đã “treo” trên báo cáo tài chính nhiều năm.

Không những vậy, việc phải xử lý với khoản 179 tỷ đồng này cũng sẽ ảnh hưởng tới các kế hoạch mục tiêu mà OGC lẫn OCH đang triển khai, nhất là lộ trình xóa lỗ lũy kế của cả 2 doanh nghiệp.

Con số 179 tỷ đồng tương đương gần một nửa kế hoạch lợi nhuận sau thuế 365 tỷ đồng mà OCH đặt ra cho năm 2026 cũng như hơn 280 tỷ đồng của OGC.

Trong bối cảnh đến cuối quý I/2026, OCH vẫn còn lỗ lũy kế 396 tỷ đồng còn OGC vẫn lỗ lũy kế hơn 2.379 tỷ đồng, một khoản tổn thất lớn phát sinh từ dự án tồn đọng có thể làm chậm lại đáng kể lộ trình đưa lợi nhuận giữ lại về trạng thái dương.

Đặc biệt với OGC, rủi ro còn nằm ở chất lượng tài sản hợp nhất và niềm tin của cổ đông đối với câu chuyện tái cấu trúc.

OGC hiện đang phụ thuộc đáng kể vào OCH trong chiến lược phục hồi, cả về quy mô tài sản, triển vọng lợi nhuận lẫn khả năng tái định giá doanh nghiệp.

Kế hoạch năm 2026, OCH dự kiến chào bán 250 triệu cổ phiếu riêng lẻ để tăng vốn điều lệ hơn gấp đôi từ 2.000 tỷ đồng lên 4.500 tỷ đồng. OCH dự kiến sẽ chào bán 130 triệu cổ phiếu cho OGC và 120 triệu cổ phiếu cho Công ty CP Tập đoàn Leadvisors Capital (Leadvisors Capital).

Toàn bộ số tiền huy động dự kiến được rót vào CTCP IDS Equity Holdings.

Nếu OCH phát hành thành công, OCH sẽ có cơ hội xóa lỗ lũy kế, còn OGC có cơ hội ghi nhận lợi nhuận tăng mạnh.

Tuy vậy, tại đại hội cổ đông thường niên vừa qua của OGC, trong khi khi cổ đông gần như đồng thuận tuyệt đối việc thông qua các nội dung thuộc thẩm quyền đại hội cổ đông của OCH, nhưng lại bác bỏ phương án phát hành riêng lẻ của chính OGC để tham gia tăng vốn tại công ty con này.

Điều này đồng nghĩa nếu OCH hoàn tất tăng vốn vào quý III/2026 nhưng OGC không thể thu xếp nguồn lực tham gia tương ứng, Ocean Group sẽ đối mặt với áp lực kép.

Một mặt, chất lượng tài sản hợp nhất có nguy cơ phải đánh giá lại nếu khoản chi phí dở dang tại dự án 10 Trấn Vũ phải ghi giảm hoặc trích lập tổn thất. Mặt khác, lợi ích kinh tế của OGC tại OCH có thể bị thu hẹp khi tỷ lệ sở hữu tại công ty con này bị pha loãng.