Phía sau đà tăng trưởng 'không tự nhiên' của VPBankS

Chiều ngày 20/04/2026, tại Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên năm 2026 của CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS), ông Nguyễn Đức Vinh – Tổng giám đốc, Thành viên HĐQT VPBank, đại diện cổ đông lớn chia sẻ: “Hôm nay là Đại hội cổ đông đầu tiên của VPBankS sau 6 tháng IPO. Đây là khởi đầu rất là tích cực đối với công ty nói riêng đối với hệ sinh thái của VPBank nói chung”.

Với hơn 9.200 cổ đông chỉ sau thời gian ngắn niêm yết, VPBankS đã nhanh chóng hội tụ được cộng đồng nhà đầu tư đông đảo, cho thấy sức hấp dẫn đại chúng của một định chế tài chính đang kỳ vọng bứt phá.

Nhìn lại chặng đường năm 2025, VPBankS đã có màn "vươn mình" đầy ấn tượng so với các công ty cùng ngành. Điểm nhấn lớn nhất chính là thương vụ IPO kỷ lục, huy động được hơn 12.700 tỷ đồng, qua đó nâng vốn chủ sở hữu của công ty lên mức gần 34.000 tỷ đồng, đưa VPBankS chính thức vươn lên top 2 doanh nghiệp có vốn lớn nhất toàn thị trường chứng khoán Việt Nam.

Quy mô tổng tài sản của doanh nghiệp chứng kiến mức tăng trưởng thần tốc tương tự khi đạt mức 73.000 tỷ đồng, gấp gần 3 lần so với năm 2024. Sự gia tăng mãnh liệt về bảng cân đối kế toán này đã cho phép VPBankS thực hiện những bước đi áp đảo về thị phần.

Dư nợ cho vay ký quỹ (margin) của công ty đã tăng trưởng tới 258%, đạt mức 34.000 tỷ đồng vào cuối năm 2025 – nằm trong top 3 công ty chứng khoán có dư nợ margin lớn nhất Việt Nam.

Cùng với mảng margin, mảng môi giới của VPBankS cũng lần đầu tiên lọt vào top 10 thị phần trên cả ba sàn (HoSE, HNX, UPCoM). Với đội ngũ hơn 400 nhân viên môi giới và 5.000 cộng tác viên, cùng nền tảng phục vụ hơn 1,3 triệu khách hàng, VPBankS đang cho thấy một tốc độ phủ sóng thị trường đáng kinh ngạc.

Lý giải về tốc độ phát triển của VPBankS, ông Nguyễn Đức Vinh cho rằng “không có gì đến tự nhiên”.

“Tôi nghĩ đối với công ty chứng khoán bình thường, chúng ta sẽ không thể nào chờ đợi một sự tăng trưởng mang tính chất đột phá như vậy”, ông Vinh thẳng thắn chia sẻ.

Đà bứt phá của VPBankS không phải tự nhiên. Đó là thành quả từ cả một hệ sinh thái VPBank mang lại.

Theo ông Vinh, VPBankS không phải là một thực thể đứng độc lập mà là mắt xích quan trọng trong hệ sinh thái tổng thể của định chế tài chính VPBank. Khi đó, VPBankS thừa hưởng những đặc quyền mà hiếm công ty chứng khoán nào có được.

Đầu tiên là cơ sở khách hàng khổng lồ, tiếp cận trực tiếp hơn 30 triệu khách hàng cá nhân và 200.000 doanh nghiệp SME từ hệ sinh thái chung của ngân hàng mẹ. Kế tiếp là nguồn vốn quốc tế nhờ uy tín của VPBank và đối tác chiến lược SMBC (Nhật Bản). Năm qua, VPBankS đã huy động thành công các khoản vay quốc tế lần lượt là 200 triệu USD và 125 triệu USD với chi phí cực kỳ hợp lý để bổ sung thanh khoản cho hoạt động cho vay.

Cuối cùng, sự đồng hành của đối tác chiến lược mang đến khác biệt rất lớn. SMBC không chỉ là cổ đông mà còn đóng vai trò thu xếp vốn và hỗ trợ quản trị theo chuẩn mực quốc tế, giúp VPBankS nhanh chóng kiện toàn bộ máy vận hành chuyên nghiệp.

“Nhờ những hậu thuẫn mạnh mẽ này, VPBankS có thể theo đuổi chiến lược trở thành định chế ngân hàng đầu tư (IB) chuyên nghiệp nhằm khai thác thị trường vốn trung và dài hạn, thay vì chỉ dựa vào nguồn vốn ngắn hạn của ngân hàng thương mại truyền thống”, ông Vinh cho biết.

Trong năm qua, VPBankS đã khẳng định phần nào vị thế "tay chơi lớn” trong mảng ngân hàng đầu tư khi vươn lên top 2 toàn ngành về doanh thu IB. Dấu ấn đậm nét nhất là việc VPBankS đóng vai trò đồng cố vấn cho thương vụ tập đoàn văn phòng phẩm hàng đầu Nhật Bản mua lại 65% cổ phần Tập đoàn Thiên Long, với giá trị thương vụ ước tính đạt 185 triệu USD.

Triết lý của VPBankS trong mảng IB không chỉ là tư vấn mà còn là sự kết hợp nhuần nhuyễn giữa tư vấn phát hành và đầu tư chiến lược. Ông Nhâm Hà Hải, Tổng giám đốc VPBankS giải thích về lợi thế này: "Khi tham gia vào hoạt động tư vấn phát hành, VPBankS hiểu rất là sâu về bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp, dòng tiền... Từ đó chúng tôi có thể cấu trúc hợp lý để đảm bảo mức độ an toàn và đem lại hiệu quả đầu tư chắc chắn".

Tiếp đà năm 2025, bước sang năm 2026, ban lãnh đạo VPBankS đã công bố các chỉ tiêu tài với con số tăng trưởng đồng loạt ở mức hai chữ số.

Cụ thể, VPBankS đặt mục tiêu doanh thu năm 2026 đạt hơn 11.000 tỷ đồng, tăng khoảng 39% so với thực hiện năm 2025. Chỉ tiêu lợi nhuận trước thuế được ấn định ở mức 6.453 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng lên tới 44,2%. Để đạt được con số này, ROE (tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) kỳ vọng đạt 14%.

“Năm 2026 là năm thứ hai trong cái chiến lược 5 năm 2025-2030 của chúng tôi, với tốc độ tăng trưởng trung bình là 32%, hướng đến trở thành công ty chứng khoán hàng đầu thị trường”, Tổng giám đốc Nhâm Hải Hà chia sẻ.

Một trong những động lực chính để hiện thực hóa kế hoạch lợi nhuận khổng lồ chính là mảng cho vay ký quỹ (margin). Công ty đặt mục tiêu đưa dư nợ margin cán mốc 50.000 tỷ đồng vào cuối năm 2026. Đây là con số đầy thách thức nhưng hoàn toàn khả thi dựa trên tốc độ giải ngân thực tế hiện đã ở mức 38.000 tỷ đồng.

Đánh giá về khả năng hấp thụ nguồn vốn lớn trong bối cảnh lãi suất có xu hướng tăng, ông Hải khẳng định VPBankS sở hữu lợi thế lớn về giá vốn nhờ đợt IPO thành công vào cuối năm 2025. Ngoài ra, dư địa cho vay của công ty vẫn còn rất lớn, khoảng 23.000 tỷ đồng, giúp VPBankS tự tin phục vụ các khách hàng quy mô lớn khi nhiều đối thủ khác có thể đã kịch trần room cho vay.

Công ty đặt mục tiêu đưa dư nợ margin cán mốc 50.000 tỷ đồng vào cuối năm 2026. Đây là con số đầy thách thức nhưng hoàn toàn khả thi dựa trên tốc độ giải ngân thực tế hiện đã ở mức 38.000 tỷ đồng.

Về mảng ngân hàng đầu tư, năm 2026, VPBankS tiếp tục đặt mục tiêu dẫn đầu thị trường ECM (thị trường vốn cổ phần) với kế hoạch tư vấn phát hành mã cổ phiếu đạt 28.000 tỷ đồng.

Nhìn nhận về bối cảnh thị trường chứng khoán năm 2026, ông Nhâm Hà Hải đánh giá dù có những rủi ro vĩ mô về địa chính trị hay lãi suất, nhưng xu hướng chung vẫn là tích cực. Tâm điểm của năm 2026 chính là tiến trình nâng hạng thị trường bởi FTSE Russell vào tháng 9/2026.

“Mặc dù có những rủi ro về mặt vĩ mô tuy nhiên chúng tôi vẫn tin tưởng năm nay sẽ là năm chứng khoán tích cực nhiều hơn tiêu cực”, ông Hải nhận định. Đây là cơ sở để VPBankS tiếp tục mở rộng quy mô tổng tài sản lên mức 95.000 tỷ đồng vào cuối năm, chuẩn bị sẵn sàng nguồn lực để hút dòng vốn ngoại đổ vào Việt Nam.

Song song với động lực từ thị trường chứng khoán truyền thống, điểm nhấn đáng chú ý được cổ đông quan tâm là chiến lược lấn sân sang mảng tài sản số. VPBankS đã chuẩn bị hệ thống và nền tảng công nghệ blockchain từ gần một năm trước để đón đầu các thử nghiệm pháp lý của Nhà nước.

Đáng chú ý, công ty đã tham gia thành lập Sàn giao dịch tài sản mã hóa CAEX, phối hợp cùng các đối tác chiến lược quốc tế như tập đoàn OAX Venture và HashKey Capital. Mục tiêu của VPBankS là tạo ra hệ sinh thái đầu tư đa dạng, nơi khách hàng có thể quản lý từ cổ phiếu, trái phiếu, vàng đến cả tài sản số trên một nền tảng kết nối đồng bộ.

Để đáp ứng công nghệ, VPBankS cũng không tiếc tiền đầu tư để sở hữu hệ thống giao dịch có độ trễ dưới 10ms, xử lý hàng chục nghìn lệnh mỗi giây, thuộc hàng nhanh nhất thị trường hiện nay.

Song song đó, để hoàn thiện chuỗi giá trị quản lý tài sản (Asset Management), ông Nguyễn Đức Vinh tiết lộ VPBankS sẽ chính thức ra mắt công ty quản lý quỹ vào tháng 5 hoặc tháng 6/2026. Đây sẽ là mảnh ghép cuối cùng giúp VPBankS phục vụ trọn vẹn nhu cầu từ đầu tư, bảo hiểm đến quản lý gia sản cho khách hàng cao cấp.

Kết thúc đại hội, các cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng cho năm 2026. Ban lãnh đạo công ty cho biết, đây mới là bước đệm quan trọng trong chiến lược 5 năm 2025-2030, hướng tới đích đến là 17.520 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế vào năm 2030 với tốc độ tăng trưởng kép kỳ vọng 32%/năm.

Dù chưa thể chia cổ tức trong năm 2025, bà Hồ Thúy Ngà, Chủ tịch HĐQT cho biết công ty chọn giữ lại nguồn vốn để củng cố năng lực tài chính, đầu tư vào công nghệ cốt lõi nhằm gia tăng giá trị bền vững lâu dài.

“Mức định giá P/B hiện tại của cổ phiếu VPX là 1,62, thấp hơn trung bình ngành là 2,1. Chúng tôi tin tưởng rằng với triển vọng nâng hạng thị trường, trị giá cổ phiếu sẽ phản ánh đầy đủ hơn tiềm năng phát triển của công ty trong tương lai", Chủ tịch VPBankS nhìn nhận.