Dù nhu cầu vàng miếng tăng mạnh và nguồn cung vàng 24K tiếp tục hạn chế, PNJ vẫn kiến tạo một năm kinh doanh ấn tượng khi lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số với biên lợi nhuận cải thiện vượt trội.
Năm 2025 ghi nhận sự phân hóa mạnh giữa các nhóm sản phẩm trong ngành vàng trang sức khi nhu cầu vàng miếng tăng cao còn mảng chế tác chịu áp lực từ giá vàng và nguồn cung nguyên liệu. Trong bối cảnh đó, Công ty CP Vàng bạc đá quý Phú Nhuận (PNJ) đã thể hiện khả năng điều chỉnh chiến lược kịp thời, duy trì tăng trưởng lợi nhuận dù doanh thu thuần suy giảm.
Theo báo cáo sơ bộ kết quả kinh doanh quý IV/2025 vừa công bố, PNJ ghi nhận 9.623 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 12,1% so với cùng kỳ, đưa lợi nhuận sau thuế lên 1.219 tỷ đồng, tương ứng tăng 66,8%.
Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần của PNJ đạt 34.976 tỷ đồng, giảm 7,5% so với năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế vẫn tăng tới 33,9%, lên 2.829 tỷ đồng, hoàn thành 144,4% kế hoạch lợi nhuận năm và 112% kế hoạch doanh thu thuần cả năm.
Dữ liệu cho thấy, cơ cấu doanh thu của PNJ đang dịch chuyển rõ rệt sang mảng trang sức. Theo đó, doanh thu bán lẻ tăng 11,1% trong năm, chiếm gần 70% tổng doanh thu, trong khi doanh thu vàng 24K giảm 42,8%, do hạn chế nguồn cung nguyên liệu kéo dài từ cuối năm 2024.
Doanh thu bán sỉ của PNJ chỉ tăng ở mức khiêm tốn 1,7% trong bối cảnh khách hàng ưu tiên các sản phẩm có giá trị công chế tác thấp hơn.
Điều đáng chú ý là biên lợi nhuận gộp bình quân của PNJ tăng từ 17,6% lên 22%, phản ánh tác động tích cực từ tái cơ cấu danh mục sản phẩm, tăng đóng góp từ mảng bán lẻ và tối ưu chi phí vận hành. Đây là yếu tố chính giúp PNJ duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong bối cảnh doanh thu giảm.
Khác với giai đoạn trước, PNJ năm 2025 giảm tốc độ mở mới, chuyển sang mô hình sàng lọc điểm bán. Cụ thể, trong năm nay, doanh nghiệp mở 17 cửa hàng mới nhưng đồng thời đóng 15 cửa hàng, đưa tổng số điểm bán hàng tính đến cuối năm đạt 431 cửa hàng.
Song song đó, PNJ đẩy mạnh các thương hiệu phân khúc cao cấp như CAO Fine Jewellery, ARTA by PNJ và STYLE by PNJ nhằm hướng tới nhóm khách hàng có nhu cầu cao hơn về trải nghiệm và giá trị thương hiệu. Đây chính là các giải pháp quản trị linh động, góp phần mang lại biên lợi nhuận tốt hơn cho PNJ so với các sản phẩm vàng miếng.
Trong quý IV/2025 - mùa cao điểm của thị trường trang sức (mùa cưới và lễ tết) - PNJ triển khai hàng loạt hoạt động truyền thông và thương hiệu, bao gồm ra mắt các bộ sưu tập mới, chuỗi sự kiện trải nghiệm và tài trợ văn hóa. Các động thái này cho thấy doanh nghiệp tiếp tục ưu tiên chiến lược xây dựng thương hiệu trong bối cảnh người tiêu dùng trẻ kỳ vọng nhiều hơn về giá trị cảm xúc và phong cách sống.
Nhìn từ bức tranh dài hạn, chiến lược chuyển trọng tâm sang mảng có biên lợi nhuận cao cho thấy PNJ đang dịch chuyển từ mô hình kinh doanh vàng truyền thống sang mô hình bán lẻ trang sức hiện đại. Nếu xu hướng này được duy trì, PNJ có khả năng đóng vai trò dẫn dắt quá trình chuẩn hóa và nâng cấp ngành trang sức Việt Nam trong giai đoạn tới, thay vì thuần túy là doanh nghiệp hưởng lợi theo chu kỳ vàng.
Mới đây, trong báo cáo cập nhật về PNJ, Chứng khoán Vietcap cho hay, quyết định xử phạt được ban hành đối với PNJ trong thời gian vừa qua không tạo ra tác động đáng kể trong ngắn hạn, do mức xử phạt tiền là không lớn. Nhóm phân tích cho biết sau khi quá trình thanh tra đã hoàn tất, PNJ đã đủ điều kiện nộp hồ sơ xin giấy phép sản xuất vàng miếng và công ty xác nhận đã nộp hồ sơ.
Nếu được cấp phép, giấy phép sản xuất vàng miếng được đánh giá sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu mảng vàng miếng của PNJ. Tuy nhiên, Vietcap cho rằng đóng góp vào lợi nhuận sẽ không đáng kể do biên lợi nhuận của mảng này thấp hơn nhiều so với trang sức chế tác - vốn là mảng duy trì tỷ suất lợi nhuận chính của doanh nghiệp.
Trong bối cảnh các vấn đề pháp lý được xử lý, PNJ đồng thời thông báo điều chỉnh chính sách thu đổi trang sức vàng trên các kênh truyền thông chính thức, áp dụng từ ngày 5/1/2026. Theo chính sách mới, PNJ sẽ thu mua lại cả trang sức có hàm lượng vàng thấp (10K - 18K) và trang sức có hàm lượng vàng cao theo giá bám sát thị trường, ngoại trừ các sản phẩm kim cương, đá quý và nhẫn cưới.
Trước đây, nhóm sản phẩm có hàm lượng vàng thấp chỉ được thu mua ở mức 70% - 80% giá trị hóa đơn, trong khi vàng hàm lượng cao được mua theo giá thị trường. Chính sách hiện tại về cơ bản đã được PNJ thử nghiệm trong giai đoạn tháng 11 - 12/2025 khi công ty triển khai chương trình thu đổi tạm thời với cơ chế định giá theo thị trường.
Vietcap đánh giá việc áp dụng giá thu mua theo thị trường giúp gia tăng tính thanh khoản của sản phẩm trang sức vàng, đặc biệt với các phân khúc 10K, 14K và 18K - nhóm sản phẩm vốn có biên lợi nhuận tốt hơn và phù hợp với hành vi tiêu dùng hiện đại, nơi trang sức không chỉ mang yếu tố thẩm mỹ mà còn có tính tài sản nhất định.
Đối với rủi ro ảnh hưởng tới biên lợi nhuận bán lẻ, Vietcap cho rằng tác động là không đáng kể. Lý do là phạm vi áp dụng chính sách mới không bao gồm các sản phẩm kim cương và đá quý - nhóm hàng có tỷ trọng đóng góp cao vào biên lợi nhuận gộp của PNJ.
Song song đó, với quyền định giá sản phẩm và khả năng đưa ra các bộ sưu tập mới ở phân khúc giá cao hơn, PNJ có thể chuyển phần chi phí đầu vào tăng thêm vào giá bán, đảm bảo không làm suy giảm biên lợi nhuận - mô hình vốn đã được ghi nhận ở các thương hiệu trang sức quốc tế.
Theo nhận định của Vietcap, trong bối cảnh nhu cầu tiêu dùng thay đổi và người mua kỳ vọng cao hơn về giá trị gia tăng, việc nâng tính thanh khoản của trang sức được xem là một yếu tố quan trọng giúp PNJ duy trì tệp khách hàng hiện hữu và mở rộng sang nhóm khách hàng mới.
Tags:
Tags:
Giữa lúc giá vàng tăng mạnh, PNJ đã chủ động “xoay trục chiến lược”, từ tái cơ cấu sản phẩm, điều chỉnh mạng lưới bán lẻ, tới mở thị trường ngách.
6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của PNJ đạt 17.218 tỷ đồng, giảm 22% so với cùng kỳ, trong bối cảnh sức mua của thị trường suy yếu khi giá vàng tăng cao.
Ngân hàng Nhà nước đã ban hành quyết định xử phạt hành chính và chuyển một số vụ việc sang Bộ Công an để xác minh, xử lý.
Trong khi mảng phân phối xe sang bị thu hẹp, ô tô Trung Quốc kém khả quan, Haxaco quyết định chuyển hướng sang xe điện và các dòng xe của VinFast.
Ủy ban Cạnh tranh Quốc gia quyết định xử phạt vi phạm hành chính TikTok và Zalo do các vi phạm liên quan đến quyền lợi người tiêu dùng, đặc biệt trong lĩnh vực thu thập, sử dụng dữ liệu và minh bạch giao dịch.
Thành công của VinFast là kết quả của một hệ sinh thái đồng bộ, từ chất lượng sản xuất, dịch vụ hậu mãi đến chiến lược marketing hiệu quả.
Nhựa Tiền Phong lập kỷ lục kinh doanh trong năm 2025 nhờ giá hạt nhựa đầu vào duy trì mức thấp, nhu cầu nhựa xây dựng lại được hỗ trợ bởi thị trường bất động sản phục hồi.
Lợi nhuận Chứng khoán SSI đạt gần 5.100 tỷ đồng, hoàn thành 119% kế hoạch đề ra trong năm 2025, thiết lập mức kỷ lục cao nhất từ trước đến nay.
Dù nhu cầu vàng miếng tăng mạnh và nguồn cung vàng 24K tiếp tục hạn chế, PNJ vẫn kiến tạo một năm kinh doanh ấn tượng khi lợi nhuận tăng trưởng hai chữ số với biên lợi nhuận cải thiện vượt trội.
Sau giai đoạn đầu ưu tiên phục hồi và tăng trưởng kinh tế, chính sách được điều chỉnh theo hướng thận trọng hơn để hỗ trợ tỷ giá.
Trong khi mảng phân phối xe sang bị thu hẹp, ô tô Trung Quốc kém khả quan, Haxaco quyết định chuyển hướng sang xe điện và các dòng xe của VinFast.
Nhiều chính sách mới về miễn giảm thuế thu nhập doanh nghiệp theo Nghị định 20/2026 tạo đòn bẩy cho kinh tế tư nhân và doanh nghiệp.
Người dùng ví điện tử MoMo, ZaloPay, VNPay, ShopeePay... có thể bị phạt nặng hoặc truy cứu trách nhiệm hình sự nếu vi phạm mua bán, cho thuê ví điện tử theo Nghị định 340.
Trung tướng Tào Đức Thắng, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc Tập đoàn Công nghiệp – viễn thông quân đội đã trúng cử Ủy viên Ban Chấp hành Trung ương Đảng khóa XIV.
Giá vàng hôm nay 23/1/2026 tăng sốc 4.000.000 - 4.100.000 đồng mỗi lượng đối với cả vàng miếng và vàng nhẫn SJC bất chấp căng thẳng Mỹ - EU và rủi ro về trái phiếu Nhật đã hạ nhiệt.
