Hòa Phát: “Vua thép” trở lại?

Trong quý 2/2023, Tập đoàn Hòa Phát ghi nhận doanh thu gần 30 nghìn tỷ đồng, giảm 22% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 1.400 tỷ đồng, giảm tới 64%. Doanh thu, lợi nhuận giảm mạnh so với cùng kỳ trong bối cảnh tiêu thụ thép yếu do thị trường bất động sản suy yếu, cùng với đó là giá thép đã giảm mạnh về mức đáy cuối năm 2022.

Biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát cũng giảm mạnh về mức 11% so với khoảng 17% của quý 2/2022 do giá bán thép giảm mạnh hơn chi phí nguyên vật liệu. Nửa đầu năm 2023, ông vua ngành thép mới đạt 1.800 tỷ đồng lợi nhuận, hoàn thành 23% kế hoạch cả năm.

Bất chấp kết quả không mấy tích cực đó, giá cổ phiếu Hòa Phát vẫn tăng mạnh. Giá cổ phiếu HPG của Hòa Phát hiện ở mức gần 28.000 đồng/cổ phiếu, tăng 33% so với thời điểm đầu năm. Một báo cáo của Công ty Chứng khoán MB (MBS) gần đây còn đưa ra mức định giá cổ phiếu HPG là 31.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 12% so với giá hiện tại và hơn 50% so với đầu năm.

Giới đầu tư tin rằng, Hòa Phát đã bước qua giai đoạn khó khăn nhất của ngành thép, và lợi nhuận nhiều khả năng sẽ phục hồi và bước sang một chu kỳ mới.

Cụ thể, MBS dự báo giá bán thép xây dựng của Hòa Phát sẽ duy trì ở mức 14,3 – 14,5 triệu đồng/tấn trong những tháng cuối năm nhờ nhu cầu tiêu thụ hồi phục.

Thị trường bất động sản trong nước đã xuất hiện những yếu tố tích cực khi các chủ đầu tư bắt đầu mở bán dự án đặc biệt tại phân khúc căn hộ trung cấp tại khu vực phía Nam. Theo thông tin từ một số chủ đầu tư như Nam Long và Vinhomes, tỷ lệ hấp thụ đạt mức cao 65%. Lãi suất tín dụng ở mức thấp và Luật đất đai sửa đổi dự kiến thông qua tới đây cũng sẽ tác động tích cực đến nguồn cung thị trường bất động sản trong thời gian tới.

Bên cạnh đó, chi phí nguyên liệu chế tạo thép cũng giảm khi giá than mỡ và quặng sắt (chiếm 70% chi phí sản xuất thép) đã giảm lần lượt 12% và 20% so với quý trước. Điều này sẽ giúp các doanh nghiệp thép có biên lợi nhuận tốt hơn, đặc biệt là Hòa Phát với quy mô sản xuất lớn và sở hữu dây chuyền sản xuất trọn vẹn.

MBS dự báo, cả năm 2023, lợi nhuận sau thuế của Hòa Phát sẽ đạt khoảng 5.600 tỷ đồng, giảm 37% so với năm 2022. Nếu so sánh với mức lợi nhuận nửa đầu năm nay, có thể thấy MBS tin rằng lợi nhuận Hòa Phát sẽ tăng mạnh trong nửa cuối năm.

Sang năm 2024, lợi nhuận của Hòa Phát tiếp tục cải thiện mạnh mẽ. Luận điểm được các công ty phân tích đưa ra khi dự báo sự phục hồi của ngành thép chủ yếu đến từ niềm tin vào nền kinh tế. Nền kinh tế quay lại đà tăng trưởng trong giai đoạn tới sẽ thúc đẩy nhu cầu xây dựng và tiêu thụ vật liệu xây dựng. 

Hòa Phát, doanh nghiệp đứng đầu ngành thép, có chi phí sản xuất thấp sẽ là bên hưởng lợi đầu tiên.

Năm 2024, MBS dự báo doanh thu và lợi nhuận của Hòa Phát dự kiến đạt sẽ tăng 13% so với cùng kỳ và lợi nhuận có thể quay lại mức xấp xỉ 10.000 tỷ đồng, tăng khoảng 70%.

Các cơ sở được MBS đưa ra bao gồm giá thép trong nước đã tạo đáy. Môi trường lãi suất thấp và Luật đất đai sửa đổi sắp được thông qua sẽ tác động tích cực đến nguồn cung bất động sản kể từ nửa cuối năm 2023. Nhờ đó, giá thép xây dựng dự kiến hồi phục lên khoảng 15 triệu đồng/tấn.

Cùng với đó, giá nguyên liệu than mỡ và quặng sắt lần lượt duy trì quanh mức 230 USD/tấnvà 115 USD/tấn, giảm mạnh so với giai đoạn trước đó do nhu cầu tích trữ hàng tồn kho tại Trung Quốc yếu.

Giá bán thép tăng trong khi giá nguyên liệu giảm sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát lên mức 12% trong nửa cuối năm 2023 và khoảng 12,5% trong năm 2024.

Cuối cùng, sự khác biệt của Hòa Phát so với các doanh nghiệp khác trong ngành đến từ đại dự án Khu liên hợp Dung Quất 2. Đây là động lực tăng trưởng trong dài hạn của Hòa Phát khi sẽ cung cấp thêm khoảng 4,5 triệu tấn HRC cho thị trường Việt Nam. Dự án này có thể vận hành và ghi nhận thêm khoảng 45.000 tỷ đồng doanh thu cho Hòa Phát kể từ năm 2026.