Chuyên gia dự báo giá vàng có thể chạm ngưỡng 4.000 USD/oz

Sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn đã nhanh chóng mờ nhạt sau khi Mỹ và Trung Quốc tuyên bố tạm dừng chiến tranh thương mại trong 90 ngày.

Tuy nhiên, một chiến lược gia thị trường vẫn tin rằng kim loại quý này sẽ giữ được sức hút khi các thị trường tài chính toàn cầu tiếp tục đối mặt với nhiều bất ổn địa chính trị và kinh tế nghiêm trọng, ngay cả khi các tranh chấp thương mại có được giải quyết.

Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News, ông Nitesh Shah – Trưởng bộ phận Nghiên cứu hàng hóa và kinh tế vĩ mô khu vực châu Âu tại WisdomTree – cho biết bên cạnh bất ổn thương mại toàn cầu, rủi ro lớn tiếp theo mà ông nhìn thấy với nền kinh tế là chính sách tiền tệ của Mỹ và mức độ độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Chủ tịch Fed, ông Jerome Powell, đã nhiều lần bị Tổng thống Donald Trump chỉ trích vì lập trường chính sách tiền tệ. Từ đầu năm đến nay, Fed giữ quan điểm trung lập và do dự trong việc cắt giảm lãi suất, trong bối cảnh rủi ro lạm phát tăng lên trong khi tăng trưởng kinh tế tương đối ổn định.

Tuần trước, Tổng thống Trump gọi Powell là “kẻ ngốc” sau khi Fed nhấn mạnh rằng họ không vội vàng nới lỏng chính sách tiền tệ. Dù vậy, Trump nói ông không có ý định sa thải Powell; nhiệm kỳ của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026.

Shah nhận định giá vàng có thể tăng mạnh nếu nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ về mức độ độc lập của Fed, đặc biệt khi Trump bắt đầu tìm người thay thế Powell. Ông cũng lưu ý thị trường có thể mất niềm tin vào Fed khi chính quyền Trump tiếp tục gây áp lực yêu cầu cắt giảm lãi suất.

“Nếu tính độc lập của Fed bắt đầu bị nghi ngờ, thì sức mạnh thể chế của họ có thể bị suy yếu,” ông nói. “Vàng có thể sẽ bứt phá mạnh vì nó là đối trọng với các loại tiền pháp định có thể bị can thiệp bởi ngân hàng trung ương. Trong thời điểm nhiều bất ổn về địa chính trị và chính sách tiền tệ như hiện nay, nhu cầu với tài sản hữu hình như vàng ngày càng tăng”.

Dù giá vàng hiện vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh lịch sử 3.500 USD/oz vào tháng trước, ông Shah tin rằng chỉ là vấn đề thời gian trước khi vàng phục hồi và thiết lập đỉnh mới.

Trong dự báo giá cập nhật của mình, mô hình của Shah đưa ra mức cơ sở là 3.610 USD/oz vào quý I năm 2026. Tuy nhiên, ông bổ sung rằng với quá nhiều bất ổn trên thị trường tài chính, rủi ro nghiêng về hướng tăng giá.

Theo mô hình lạc quan nhất, Shah thấy giá vàng có thể chạm 4.000 USD/oz trong quý I/2026.

“Chúng tôi tin rằng nhu cầu đầu cơ vàng sẽ vẫn ở mức cao, trong bối cảnh rủi ro suy thoái và lạm phát ngày càng tăng,” ông viết trong báo cáo mới nhất. “Phải mất 14 năm để vàng tăng từ 1.000 USD/oz lên 2.000 USD/oz—và chỉ hơn một năm để tăng từ 2.000 USD/oz lên 3.000 USD/oz. Vì vậy, việc vàng tiếp tục tăng thêm 1.000 USD/oz nữa không phải điều gì quá xa vời”.

Ngoài vấn đề độc lập của Fed, Shah cho biết kinh tế Mỹ còn đối mặt với các vấn đề nghiêm trọng về độ tin cậy. Ông lưu ý rằng ngay cả khi chiến tranh thương mại được giải quyết, uy tín của Mỹ với tư cách là đối tác thương mại đáng tin cậy vẫn bị tổn hại.

Trong báo cáo mới nhất, Shah cũng phác thảo một kịch bản tăng giá đáng chú ý khác, trong đó chính phủ Mỹ cố gắng thực hiện cái gọi là “Hiệp định Mar-a-Lago”.

Một bài nghiên cứu kinh tế công bố vào tháng 11 đã nêu kịch bản trong đó đồng USD vẫn giữ vai trò là đồng tiền dự trữ toàn cầu, tạo sự ổn định cho kinh tế thế giới trong khi vẫn được định giá thấp để hỗ trợ sản xuất trong nước.

Shah nhắc lại rằng lần cuối cùng Mỹ cố tình làm suy yếu đồng USD để giảm thâm hụt thương mại là năm 1985 với việc ký kết Thỏa thuận Plaza. Khi đó, đồng USD đã mất giá tới 48% từ năm 1985 đến 1987.

“Trong kịch bản Mar-a-Lago, chúng tôi mô hình hóa mức giảm giá 20%. Lạm phát sẽ tăng cao hơn so với kịch bản lạc quan. Với kịch bản này, chúng tôi loại bỏ giả định cụ thể về lợi suất trái phiếu vì lợi suất có thể biến động mạnh theo cả hai hướng. Dù mục tiêu của chính sách là giảm chi phí vay nợ của Mỹ, việc tái cấp vốn có thể gây lo ngại về độ tin cậy của Mỹ và đẩy lợi suất trái phiếu tăng,” Shah viết.

“Do đó, chúng tôi không đưa ra giả định cụ thể về thị trường trái phiếu nhưng cho rằng vàng sẽ hưởng lợi từ những biến động trong thị trường nợ, vì vàng là tài sản phòng thủ. Chúng tôi tin rằng tâm lý thị trường với vàng sẽ được củng cố mạnh mẽ. Với kịch bản này vốn chưa từng có tiền lệ, dự báo của chúng tôi là 5.080 USD/oz vẫn là mức khá bảo thủ”.

Dù Shah vẫn nhìn thấy nhiều tiềm năng tăng giá cho vàng, ông cũng thừa nhận một số rủi ro giảm giá. Tuy nhiên, ông cho rằng trong bối cảnh hiện nay, mức giảm nếu có cũng sẽ không lớn.

Trong kịch bản bi quan nhất, ông dự báo giá vàng có thể giảm xuống 2.700 USD/oz.

“Nhìn vào các kịch bản của tôi, phần lớn đều thiên về rủi ro tăng giá, và ngay cả kịch bản giảm thì mức giảm cũng không đáng kể,” ông nói. “Vì có quá nhiều bất ổn, tôi cho rằng nhà đầu tư sẽ được bảo vệ phần nào nếu giá giảm. Vàng vẫn là một tài sản chiến lược cần thiết”.

Theo Kitco News