Tỷ giá vượt 26.000 đồng, NHNN có 'ra tay' nâng lãi suất điều hành?

Tỷ giá VND/USD vượt 26.000 đồng

Trong báo cáo kinh tế vĩ mô về Việt Nam vừa mới được công bố, ngân hàng Standard Chartered đã điều chỉnh dự báo tỷ giá USD/VND lên 26.000 vào giữa năm và 25.700 vào cuối năm 2025.

Mức điều chỉnh này tăng mạnh so với dự báo trước đó, lần lượt là 25.450 đồng vào giữa năm 2025 và 25.000 đồng vào cuối năm 2025.

Lý giải cho sự điều chỉnh này, ông Tim Leelahaphan, chuyên gia kinh tế cấp cao Thái Lan và Việt Nam của Standard Chartered cho biết, đồng Việt Nam (VND) đã duy trì xu hướng chung với các đồng tiền thuộc thị trường mới nổi châu Á trong ba năm qua, chịu tác động từ môi trường đồng đô la Mỹ (USD) mạnh.

Mặc dù biến động thị trường vẫn ở mức thấp, các yếu tố bên ngoài như các động lực thương mại và điều kiện kinh tế toàn cầu có thể tiếp tục ảnh hưởng đến tỷ giá.

“Triển vọng kinh tế Việt Nam trong ngắn hạn vẫn cần nên thận trọng và chờ đợi thêm thông tin từ chính sách thương mại của Mỹ, xét đến Việt Nam có thặng dư thương mại lớn với Mỹ. Bên cạnh đó, Việt Nam cũng bày tỏ sẵn sàng nhập khẩu thêm các sản phẩm nông nghiệp từ Mỹ trong số các mặt hàng khác,” ông Leelahaphan nhận định.

Chính phủ Việt Nam đã điều chỉnh mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 lên ít nhất 8%, so với mức 6,5-7%, với kỳ vọng lạm phát ở mức 4,5 - 5% nhằm tạo dư địa cho việc thực hiện chính sách tiền tệ linh hoạt. Triển vọng tăng trưởng mạnh hơn có thể giúp duy trì lãi suất thấp trong ngắn hạn.

Trước bối cảnh này, chuyên gia của Standard Chartered cho rằng NHNN có thể tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản trong quý II/2025 để ứng phó lạm phát gia tăng.

Dự báo của Standard Chartered được điều chỉnh trong bối cảnh tỷ giá USD/VND tăng mạnh từ đầu năm đến nay.

Cuối tuần trước, Ngân hàng Nhà nước đã nâng giá chào bán USD tham khảo lên mức cao kỷ lục mới, trên 26.000 đồng. Đây là lần đầu tiên NHNN nâng giá bán USD tham khảo lên mức trên 26.000 đồng.

Tỷ giá duy trì xu hướng tăng dù đồng bạc xanh đã suy yếu mạnh trên thị trường quốc tế kể từ giữa tháng 1/2025 đến nay.

Chỉ số sức mạnh đồng đô la Mỹ (DXY) hiện ở quanh vùng 104 điểm, giảm gần 4% so với cuối năm 2024 và là mức thấp nhất nhiều tháng qua.

Đồng USD giảm so với hầu hết các loại tiền tệ khi bị đè nặng bởi triển vọng tăng trưởng không chắc chắn của Mỹ do lo ngại về tác động của thuế quan đối với lạm phát và nền kinh tế.

Mặc dù vậy, áp lực tỷ giá lại tăng lên khi Việt Nam cũng đang thực hiện các biện pháp nới lỏng tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Tỷ giá trung tâm do NHNN sáng ngày 26/3 đã lên mức 24.851 VND/USD, tăng 4 đồng so với 25/3. Tính từ đầu năm đến nay, tỷ giá trung tâm đã được điều chỉnh tăng đáng kể, thêm 516 đồng, tương ứng mức tăng hơn 2,1%.

Tại các ngân hàng thương mại sáng 26/3, Vietcombank niêm yết tỷ giá USD là 25.410-25.800 VND/USD (mua vào-bán ra). Trên thị trường tự do, giá USD cũng neo sát vùng 26.000 đồng.

Sớm hạ nhiệt

Trong báo cáo cập nhật thị trường mới đây của Maybank Investment Bank cho rằng nguyên nhân quan trọng được cho là sự suy yếu của VND, đặc biệt là trên thị trường chợ đen, chịu tác động mạnh từ đà tăng phi mã của giá vàng.

Ngoài ra, còn có những đồn đoán về việc chính phủ có thể sẽ xin Quốc hội cấp hạn ngạch nhập khẩu vàng cho doanh nghiệp trong nước

Mặt khác, nhóm phân tích của Maybank Investment Bank cho rằng, trên thực tế, về phía thị trường, tỷ giá chào bán USD chỉ tăng 0,5-0,8% từ đầu quý đến nay.

Mức tăng này thậm chí còn thấp hơn nhiều so với các biến động quan sát được trong các quý 2022-2024, khi áp lực thị trường cao hơn.

Trong tương lai gần, Maybank Investment Bank kỳ vọng thị trường ngoại hối sẽ tiếp tục ổn định mà không làm gián đoạn các chính sách tiền tệ nới lỏng của NHNN.

Trong khi đó, lãi suất liên ngân hàng vẫn ổn định ở mức khoảng 4%, vì Ngân hàng Nhà nước gần đây đã giảm lãi suất tín phiếu Kho bạc trên thị trường OMO, động thái cho thấy Ngân hàng Nhà nước đang muốn các ngân hàng thương mại chủ động trong việc giảm lãi suất.

“Chúng tôi tin rằng thị trường ngoại hối vẫn đang nằm trong tầm kiểm soát của Ngân hàng Nhà nước. Do đó, Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách tiền tệ nới lỏng để hỗ trợ tăng trưởng và phát triển kinh tế trong nước,” Maybank Investment Bank nhận định.

Ông Trần Ngọc Báu, Tổng giám đốc WiGroup đánh giá, việc biến động mạnh của tỷ giá trong tháng vừa qua chủ yếu đến từ hành động chủ động nới biên độ tỷ giá trung tâm của NHNN cùng với áp lực chung từ sự mất giá mạnh của đồng CNY với USD chứ không đến từ nội lực của nền kinh tế Việt Nam.

“Một thời gian dài chúng ta ghim tỷ giá ở mức trần, chúng ta cũng không nâng tỷ giá trung tâm, không nâng biên độ, nên khi NHNN nâng tỷ giá trung tâm thì các NHTM ngay lập tức tăng giá bán lên”, ông Báu phân tích.

Đồng quan điểm, chuyên gia kinh tế, TS. Cấn Văn Lực tin rằng tỷ giá năm 2025 sẽ không tăng đáng kể, dao động dưới 3%.

Theo ông Lực, từ cuối năm 2024, Mỹ đã bắt đầu lộ trình giảm lãi suất khi nền kinh tế xấu đi. Thêm vào đó, lạm phát của Mỹ cũng đã giảm tạo dư địa cho Fed hạ lãi suất, dù lộ trình có thể chậm lại.

“Đồng USD cũng ghi nhận mất giá đáng kể từ đầu năm nay. Do đó, tỷ giá khả năng cao sẽ không phải câu chuyện cần lo lắng trong năm nay”, chuyên gia Cấn Văn Lực nhìn nhận.