Nhiều doanh nghiệp có thể mất hàng nghìn tỷ đồng lợi nhuận vì tỷ giá

Tính tới ngày 27/10/2025, tỷ giá USD/VND tại Vietcombank đạt 26.351 đồng, tăng 3,1% so với đầu năm.

CTCP Chứng khoán Mirae Asset Securities (MASVN) trong báo cáo mới đây đánh giá, các công ty có nợ vay bằng USD cao sẽ bị ảnh hưởng khi USD tăng giá, dẫn đến lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái. Điều này kéo theo sự thay đổi làm sụt giảm lợi nhuận của doanh nghiệp vay USD.

Đơn cử, theo báo cáo này, Tập đoàn Vingroup ước tính sẽ lỗ 2.430 tỷ đồng khi giá USD tăng 3,1%, tương đương với 14,5% lợi nhuận trước thuế năm 2024.

Tập đoàn này tính đến cuối năm ngoái đã vay hơn 77.600 tỷ đồng bằng USD, trong đó có hơn 22.500 tỷ đồng bằng trái phiếu.

Với mức tăng tỷ giá USD/VND tương tự, CTCP Vinhomes, công ty con trực thuộc Vingroup, ước tính lỗ 254 tỷ đồng, tương đương 0,6% lợi nhuận trước thuế năm ngoái.

Một số doanh nghiệp bất động sản khác có vay nước ngoài nhiều cũng dự kiến bị giảm lợi nhuận khi tỷ giá tăng, như CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland), CTCP Đầu tư và phát triển bất động sản An Gia, CTCP Phát triển bất động sản Phát Đạt.

Ngoài lĩnh vực bất động sản, báo cáo ghi nhận một số doanh nghiệp dầu khí và điện cũng sẽ chịu tác động từ việc tỷ giá tăng vì các khoản vay nước ngoài.

Đơn cử, Tổng Công ty Phát điện 3 – Công ty cổ phần được dự báo sẽ lỗ gần 860 tỷ đồng do tỷ giá tăng khi có khoản vay hơn 27.300 tỷ đồng bằng USD. 

Trong khi đó, phần lợi nhuận bị ảnh hưởng của Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam – CTCP (PV Power) ước tính khoảng 22,8% mức lợi nhuận trước thuế năm 2024, của CTCP Tập đoàn PC1 ước tính giảm hơn 13%.

Trong lĩnh vực dầu khí, Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ khoan dầu khí và CTCP Vận tải dầu khí Thái Bình Dương được nhận định mức ảnh hưởng lần lượt 3,3% và 11,3% lợi nhuận trước thuế năm 2024.

Nhóm phân tích cũng lưu ý rằng, tùy vào hoạt động nội tại của doanh nghiệp sau khi cân chỉnh giữa tài sản và nợ bằng ngoại tệ hoặc có doanh thu từ USD, cũng như sự khác biệt về thời điểm phát sinh và thực tế ghi nhận.

Cùng với đó, doanh nghiệp có thể hưởng lợi từ chênh lệch tỷ giá đồng ngoại tệ khác, từ đó đối ứng nhằm cân bằng khoản lỗ chênh lệch tỷ giá USD/VND. 

Ngoài các doanh nghiệp vay nợ bằng USD, các doanh nghiệp nhập khẩu nguyên vật liệu bằng USD sẽ gặp khó khăn khi USD tăng giá, đồng thời, giá cả của các mặt hàng nhập khẩu của Việt Nam tăng làm giảm nhu cầu của người tiêu dùng từ đó ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp nhập khẩu.

Một số doanh nghiệp được dự báo sẽ chịu tác động tiêu cực từ tỷ giá tăng tới lợi nhuận trước thuế như CTCP Đông Hải Bến Tre, CTCP Nhựa Bình Minh, CTCP Sữa Việt Nam hay Tổng Công ty Hóa dầu Petrolimex – CTCP. 

Ở chiều tích cực, tỷ giá gia tăng sẽ giúp những doanh nghiệp có nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động xuất khẩu hưởng lợi từ chênh lệch tỷ giá. Các ngành xuất khẩu chủ lực của Việt Nam bao gồm hàng dệt may, thủy sản, giày dép, điện tử, nông sản, cao su và gỗ.

Đơn cử, CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam được dự báo có thể thu về khoản lợi nhuận tương đương gần 80% lợi nhuận trước thuế 2024 nhờ mức tăng 3,1% của tỷ giá USD/VND. Con số này ở hai doanh nghiệp ngành dệt may là CTCP Đầu tư và Thương mại TNG và CTCP Sợi Thế Kỷ lần lượt là 57% và 62%.

Dù vậy, MASVN cũng lưu ý rằng, ngành dệt may nhìn chung dưới áp lực của tỷ giá sẽ nhận tác động hai chiều, bởi phần lớn nhập khẩu nguyên liệu từ nước ngoài sau đó gia công xuất khẩu. Vì vậy, biến động tỷ giá sẽ ít làm thay đổi kết quả kinh doanh.

Trong khi đó, ngành thủy sản hưởng lợi khi doanh nghiệp thủy sản phần lớn doanh thu đến từ hoạt động xuất khẩu, đồng thời chi phí nội địa và nợ vay bằng USD không lớn.

Tỷ giá tiếp tục ở mức cao

Bộ phận Nghiên cứu thị trường và kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) trong báo cáo hồi đầu tháng 10 nhận định, VND là đồng tiền mất giá mạnh thứ hai tại châu Á trong 9 tháng đầu năm nay khi giảm tới 3,55% so với đồng USD.

Trong khi đó, các đồng tiền của nhiều thị trường khác trong khu vực lại hưởng lợi từ xu hướng suy yếu của đồng USD, với mức tăng dao động từ 2,5 – 7,65%. 

VND vẫn duy trì gần mức thấp kỷ lục 26.436 VND/USD ghi nhận vào tháng 8, trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tiếp tục điều chỉnh tỷ giá tham chiếu theo hướng làm giảm giá đồng nội tệ. 

Mặc dù mức độ tương quan giữa tỷ giá USD/VND và chỉ số DXY (sức mạnh đồng USD) khá hạn chế, VND có thể sẽ phản ứng chậm hơn so với các đồng tiền trong khu vực trước xu hướng suy yếu của USD, đặc biệt khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiến hành các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. 

Trong bối cảnh đó, nhóm nghiên cứu của UOB duy trì quan điểm thận trọng đối với triển vọng của VND và dự báo tỷ giá USD/VND đạt 26.400 trong quý IV/2025, 26.300 trong quý I/2026, 26.200 trong quý II/2026 và 26.100 trong quý III/2026.

Trong khi đó, Ngân hàng Standard Chartered trong báo cáo hồi cuối tháng 10 dự báo tỷ giá USD/VND ở mức 26.300 cho năm 2025 và 26.750 cho năm sau.