Dragon Capital: Thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn bứt phá

VN-Index kết phiên 18/8/2025 ở 1.636,37 điểm, tăng 6,37 điểm so với tham chiếu, tương đương 0,39%. Toàn sàn HOSE có 199 mã tăng với 21 mã trần, 130 mã giảm và 48 mã đứng giá tham chiếu. Thanh khoản toàn thị trường đạt gần 50.000 tỷ đồng, cho thấy dòng tiền vẫn duy trì sự sôi động.

Điểm nhấn nổi bật trong phiên là nhóm bất động sản và công nghiệp. Hàng loạt cổ phiếu tăng kịch trần hoặc gần trần: PDR (+6,88%), KBC (+6,86%), KDH (+4,23%), PC1 (+6,85%), HHV (+6,78%), VSC (+6,94%). Diễn biến này giúp chỉ số giữ vững sắc xanh, bất chấp áp lực chốt lời xuất hiện ở nhiều mã vốn hóa lớn.

Trước đó, thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại tháng 7 bằng một nhịp tăng bứt phá, khi VN-Index bứt phá 9,2% lên 1.502,5 điểm – mức tăng tháng mạnh nhất trong hơn hai năm. Có thời điểm chỉ số chạm đỉnh lịch sử 1.557,4 điểm trước khi điều chỉnh nhẹ, nhưng thanh khoản vẫn đạt kỷ lục, trung bình 2 tỷ USD một phiên. Niềm tin nhà đầu tư được củng cố và chứng khoán tiếp tục là kênh thu hút dòng tiền hiệu quả.

Trong đánh giá mới nhất, các chuyên gia của Dragon Capital cho rằng Việt Nam đang bước vào nửa cuối năm với tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời dự báo thị trường có thể tiến tới mức cao kỷ lục trên nền tảng các yếu tố vĩ mô duy trì ổn định.

Lợi nhuận khởi sắc trên nền tảng vĩ mô được củng cố

Kinh tế Việt Nam trong tháng 7 tiếp tục nối dài chuỗi tín hiệu tích cực. Chính phủ nâng mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2025 lên 8,3–8,5%, thể hiện sự tin tưởng vào triển vọng nửa cuối năm. Hoạt động sản xuất cải thiện với chỉ số PMI đạt 52,4 điểm, cao nhất trong gần một năm nhờ đơn hàng mới và sản lượng gia tăng.

Tín dụng cũng mở rộng nhanh. Tính đến cuối tháng 7, dư nợ tăng 10,2% so với đầu năm, mức cao nhất trong bảy tháng hơn một thập kỷ qua. Ngân hàng Nhà nước duy trì chính sách nới lỏng, bơm thanh khoản kỷ lục trên thị trường mở để giữ lãi suất thấp, hỗ trợ cầu tín dụng. Lạm phát tăng 3,1% so với cùng kỳ nhưng vẫn trong tầm kiểm soát.

Trong khi đó, đầu tư công giải ngân bảy tháng đầu năm tăng 25,5%, vốn FDI thực hiện đạt 13,6 tỷ USD, tăng 8,3%. Dragon Capital nhận định các yếu tố này tạo nền tảng bền vững cho triển vọng tăng trưởng, bất chấp rủi ro từ bên ngoài như căng thẳng thương mại hay biến động kinh tế toàn cầu.

Cùng với nền tảng vĩ mô, kết quả kinh doanh quý II/2025 của doanh nghiệp niêm yết cũng mang lại động lực quan trọng. Tính đến đầu tháng 8, đã có 97% doanh nghiệp trên VN-Index đã công bố báo cáo, cho thấy lợi nhuận sau thuế toàn thị trường tăng 34,1% so với cùng kỳ. Đây là quý tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất kể từ đầu 2022.

Trong rổ 80 cổ phiếu Dragon Capital theo dõi, gần 40% doanh nghiệp vượt dự báo lợi nhuận và 40% đạt kỳ vọng. Đây là tỷ lệ “beat-to-miss” (phản ánh kết quả vượt kỳ vọng) cao nhất trong ba năm qua.

Ngành tài chính tăng trưởng lợi nhuận 16,9%, dẫn dắt bởi các ngân hàng được hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng và cải thiện chất lượng tài sản cùng công ty chứng khoán bứt phá nhờ hoạt động cho vay ký quỹ và giao dịch tự doanh mạnh mẽ.

Đáng chú ý, lợi nhuận ngành bất động sản tăng tới 69% nhờ phục hồi thị trường và định giá lại tài sản cùng sự khởi sắc của bất động sản khu công nghiệp. Các ngành sản xuất và dịch vụ đều tăng lợi nhuận ròng trên 45%.

Tuy nhiên, Dragon Capital lưu ý 36% lợi nhuận quý II đến từ thu nhập không thường xuyên, trong khi doanh thu toàn thị trường chỉ tăng 6,1%. Dù vậy, với kết quả tích cực, quỹ nâng dự báo tăng trưởng lợi nhuận ròng của Top 80 doanh nghiệp trong năm 2025 từ 13,8% lên 20,1% với hơn một nửa đến từ lợi nhuận cốt lõi.

Thanh khoản lập đỉnh, hướng tới nâng hạng thị trường

Một trong những điểm nhấn đáng chú ý trong thời gian qua là sự trở lại mạnh mẽ của nhà đầu tư cá nhân. Thanh khoản bình quân tháng 7 đạt hơn 2,1 tỷ USD/phiên và tiếp tục được duy trì trong tháng 8, thậm chí thị trường vừa ghi nhận có phiên chạm mốc 3 tỷ USD. Khối lượng giao dịch bình quân tăng 63% so với tháng trước, đạt hơn 1,4 tỷ cổ phiếu/phiên. Số dư cho vay ký quỹ tại công ty chứng khoán cũng lập kỷ lục.

Nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa trở thành tâm điểm, tăng vượt trội nhờ dòng tiền cá nhân cùng với việc số dư cho vay ký quỹ tại các công ty chứng khoán đạt mức kỷ lục. Làn sóng này giúp thanh khoản cải thiện rõ rệt dù thị trường vẫn chưa chính thức được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi.

Trong chia sẻ mới đây, ông Nguyễn Sang Lộc, Giám đốc nghiệp vụ quản lý danh mục Dragon Capital đánh giá: “Dù thị trường chứng khoán Việt Nam chưa được nâng hạng, thanh khoản và giá trị giao dịch đã có sự cải thiện rất rõ nét. Khi tiêu chí nâng hạng được hoàn tất, Việt Nam chắc chắn sẽ thu hút sự quan tâm mạnh mẽ hơn từ nhà đầu tư nước ngoài.”

Bức tranh tích cực còn được củng cố bởi cải cách pháp lý. Ngân hàng Nhà nước đã ban hành Thông tư 14/2025 với lộ trình gỡ bỏ dần hạn mức tăng trưởng tín dụng và điều chỉnh chuẩn an toàn vốn theo Basel III.

Trong bất động sản, dự thảo sửa đổi Luật Đất đai đưa ra một số điều chỉnh, từ bảng giá đất, phê duyệt dự án đến cơ chế thanh toán tiền sử dụng đất, nhằm cải thiện điều kiện cho doanh nghiệp. Đề xuất đánh thuế bất động sản cũng được hoãn lại để nghiên cứu thêm.

Ở khía cạnh thị trường vốn, chính phủ đang đẩy nhanh tiến trình nâng hạng. Cơ chế giao dịch không cần ứng trước đã được triển khai từ cuối 2024. Hệ thống KRX đi vào vận hành từ tháng 5/2025 giúp cải thiện hạ tầng. Một số tiêu chí còn lại như đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản cho nhà đầu tư nước ngoài hay hệ thống thanh toán bù trừ dự kiến sẽ sớm được hoàn tất.

Dragon Capital nhận định, khi quá trình nâng hạng được thực hiện, thị trường sẽ càng hấp dẫn với dòng vốn ngoại, đặc biệt trong bối cảnh thanh khoản đã gia tăng mạnh mẽ từ nửa đầu năm.

Với tầm nhìn xa hơn, Dragon Capital giữ quan điểm lạc quan. Quỹ "tỷ đô" này cho rằng việc duy trì tăng trưởng tín dụng, lạm phát được kiểm soát, giải ngân đầu tư công và FDI tích cực sẽ tiếp tục nâng đỡ nền kinh tế. Các ngành trụ cột như tài chính, bất động sản, sản xuất và dịch vụ đã cho thấy tín hiệu hồi phục rõ rệt dù vẫn còn phụ thuộc một phần vào các khoản thu nhập bất thường.