Thanh khoản cao nhất mọi thời đại, thị trường chứng khoán Việt Nam đã vượt xa chuẩn cận biên

Sau một thời gian dài dao động quanh ngưỡng 1.200 - 1.300 điểm, từ tháng 5/2025, chỉ số VN-Index đã tăng vọt vượt 1.600 điểm nhờ những cải thiện rõ rệt về chính sách thuế và tâm lý nhà đầu tư.

Bà Nguyễn Hoài Thu, Tổng giám đốc Khối Đầu tư chứng khoán của VinaCapital cho rằng, đà tăng này của thị trường chứng khoán giống như sức bật của "chiếc lò xo bị nén lâu ngày".

Tiềm năng phát triển của thị trường vẫn còn rất lớn trong dài hạn khi cả nhà đầu tư trong nước và quốc tế đều nhìn thấy cơ hội từ sự ổn định vĩ mô, tiến triển tích cực trong đàm phán thuế và triển vọng nâng hạng.

Bà Thu nhấn mạnh, nâng hạng không phải là đích đến cuối cùng mà là một bước tất yếu trong tiến trình phát triển. Nhiều năm qua, các cơ quan quản lý, đặc biệt là Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, đã kiên trì tháo gỡ những rào cản để thị trường tiệm cận chuẩn mới nổi. Gần đây, những thay đổi mang tính bước ngoặt đã xuất hiện, như đưa vào vận hành hệ thống công nghệ KRX vào tháng 5 năm nay hay việc bãi bỏ yêu cầu ký quỹ trước đối với giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài vào cuối năm ngoái.

Điểm đáng chú ý là những diễn biến tích cực này xảy ra bất chấp việc nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng liên tục trong vài năm. Khi các nút thắt được gỡ bỏ và tín hiệu nâng hạng rõ ràng hơn, dòng vốn ngoại đã quay trở lại, cho thấy tư duy linh hoạt và thực tế của khối này.

Về nội tại thị trường, các doanh nghiệp niêm yết đang ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan. Dù chỉ số đã tăng mạnh từ đầu năm, mức định giá vẫn hấp dẫn với P/E khoảng 12,5 lần, thấp hơn trung bình lịch sử và chiết khấu khoảng 15% so với các thị trường ASEAN.

Theo lãnh đạo VinaCapital, trong bối cảnh kinh tế tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với 10 - 15 năm trước, mức định giá này được đánh giá là cơ hội. Nếu được nâng hạng và cùng nhóm với các thị trường như Indonesia, Malaysia hay Philippines, sẽ không còn lý do để Việt Nam phải duy trì mức chiết khấu này.

Thanh khoản của thị trường đã đạt và vượt 1 tỷ USD mỗi ngày, mức cao nhất mọi thời đại. Lợi suất của VN-Index hiện khoảng 8%, cao hơn nhiều so với lãi suất tiền gửi dưới 5%, tạo thêm sức hút cho chứng khoán.

Chính sách kinh tế cũng đang thay đổi hướng đi, từ phụ thuộc chủ yếu vào khối FDI sang thúc đẩy tăng trưởng nội địa. Điều này không chỉ mở rộng cơ hội đầu tư cho nhiều thành phần kinh tế mà còn khuyến khích đổi mới sáng tạo và tối ưu hiệu quả sử dụng vốn trong cả khối nhà nước và tư nhân.

VinaCapital dự báo GDP giai đoạn 2025 - 2026 có thể đạt 7 - 7,5%. Năm nay, sản xuất dự kiến tăng 9%, đầu tư công tăng 40% so với năm trước, xuất khẩu tăng 11% và giải ngân FDI tăng 8%. Cơ cấu FDI đang thay đổi khi hơn 40% vốn hướng tới phục vụ thị trường 100 triệu dân Việt Nam, tập trung vào logistics, bất động sản và năng lượng. Khi GDP bình quân đầu người tiệm cận 5.000 USD, Việt Nam trở thành thị trường nội địa hấp dẫn đối với các nhà đầu tư toàn cầu, đặc biệt là các nước lân cận trong khu vực châu Á như Singapore hay Thái Lan.

Xuất khẩu năm nay dự kiến duy trì vững vàng, nhưng năm sau có thể điều chỉnh do tác động của thuế đối ứng toàn cầu lên nhu cầu tiêu dùng tại Mỹ. Tác động này sẽ ảnh hưởng chung đến hàng xuất khẩu sang Mỹ, không chỉ riêng Việt Nam.

Lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết là chỉ số quan trọng để nhà đầu tư theo dõi. VinaCapital dự báo lợi nhuận năm nay tăng khoảng 14,3%, năm sau đạt 13,5%. Mức tăng trên 10% đã được xem là nổi bật trong khu vực châu Á. Dù chịu cú sốc thuế quan đầu năm, dự báo cả năm vẫn gần 15%. Các năm tiếp theo, lợi nhuận được kỳ vọng duy trì tăng trưởng bình quân 12 - 15% mỗi năm.

Quy mô vốn hóa của thị trường hiện tiệm cận 300 tỷ USD với khoảng 40 doanh nghiệp vốn hóa trên 1 tỷ USD. Về thanh khoản và chất lượng, Việt Nam đã vượt xa chuẩn thị trường cận biên. Bà Nguyễn Hoài Thu dự báo khả năng có thông báo nâng hạng chính thức vào đầu tháng 3 năm sau và tại kỳ đánh giá tháng 9 - 10/2025, nhiều khả năng thị trường sẽ được FTSE Russell chấp thuận nâng hạng.

"Triển vọng này mở ra cơ hội cho nhiều nhóm cổ phiếu chưa tăng mạnh từ đầu năm", bà Thu nhận định.

Theo VinaCapital, ở giai đoạn hiện tại, chính sách thúc đẩy tăng trưởng sẽ tạo lợi thế cho ngành ngân hàng, đổi mới sáng tạo mang lại cơ hội cho các doanh nghiệp công nghệ tích hợp phần mềm và dịch vụ dữ liệu AI; trong khi bán lẻ, hàng tiêu dùng, bất động sản, vật liệu xây dựng và chứng khoán đều hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi và nâng hạng thị trường.