Sức hút đằng sau thương vụ tỷ đô IPO VPBankS

Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới đầy sôi động, thương vụ IPO của CTCP Chứng khoán VPBank (VPBankS) nổi lên như một trong những sự kiện được mong chờ nhất năm 2025.

Theo đó, VPBankS sẽ IPO 375 triệu cổ phiếu, giá chào bán 33.900 đồng/cổ phiếu, tổng giá trị huy động dự kiến hơn 12.700 tỷ đồng. Ở mức giá chào bán, VPBankS được định giá khoảng 63.562 tỷ đồng, tương đương hơn 2,4 tỷ USD.

Quy mô này đưa VPBankS trở thành một trong những thương vụ IPO lớn trong lịch sử ngành chứng khoán Việt Nam. Sau IPO, cổ phiếu VPBankS dự kiến niêm yết trên HOSE vào tháng 12/2025.

Ngoài những con số ấn tượng về quy mô huy động, sức hấp dẫn thực sự của VPBankS nằm ở những luận điểm đầu tư chiến lược, điều mà ông Nguyễn Đức Vinh, Tổng giám đốc VPBank – ngân hàng mẹ đang sở hữu VPBankS tin rằng gần như không có công ty chứng khoán nào trên thị trường có được.

Mua VPBankS là đầu tư vào cả hệ sinh thái “VPBank Group”

Tại buổi roadshow giới thiệu cơ hội đầu tư cổ phiếu VPBankS, ông Nguyễn Đức Vinh đã nhiều lần nhấn mạnh sự khác biệt lớn nhất giữa VPBankS đến từ việc công ty chứng khoán này không phải là một thực thể độc lập.

Thay vào đó, VPBankS là một mắt xích chiến lược, được sinh ra và nuôi dưỡng trong lòng một "hệ sinh thái tổng hòa, với nhiều thành phần" của VPBank.

Dù tuổi đời còn non trẻ, chỉ hơn ba năm, song VPBankS không bắt đầu từ con số không. Ngay khi được VPBank mua lại và đổi tên thành VPBankS, công ty đã được thừa hưởng quyền tiếp cận trực tiếp vào tệp khách hàng khổng lồ hơn 30 triệu người của toàn bộ hệ sinh thái VPBank. Đây là một lợi thế tuyệt đối của VPBankS so với các công ty chứng khoán khác.

Việc chuyển đổi một phần nhỏ trong số khách hàng này sang sử dụng dịch vụ chứng khoán cũng đủ để tạo ra một cú hích tăng trưởng lớn về số lượng tài khoản và giá trị giao dịch.

Song song với đó, VPBankS nhận được sự “hậu thuẫn toàn diện” của ngân hàng mẹ. Không chỉ được hỗ trợ về vốn, VPBankS còn được chia sẻ kinh nghiệm vận hành, nền tảng công nghệ tiên tiến và mô hình quản trị rủi ro đã được kiểm chứng qua nhiều năm phát triển của ngân hàng mẹ.

Quá trình xây dựng đội ngũ nhanh, phát triển nhanh, tăng vốn nhanh trong vài năm qua chính là kết quả trực tiếp của sự hậu thuẫn này.

Theo ông Vinh, sự ra đời và phát triển của VPBankS nằm trong chiến lược dài hạn của VPBank nhằm "xây dựng phát triển một cách bài bản một ngân hàng đa năng, một hệ sinh thái tài chính đa thành phần.

Vì vậy, khi đầu tư vào VPBankS, nhà đầu tư không đầu tư vào một công ty chứng khoán đơn lẻ, mà là khoản đầu tư vào một hệ sinh thái tài chính hùng mạnh, vào đội ngũ lãnh đạo đã chứng minh được năng lực và vào một tầm nhìn chiến lược dài hạn.

“Khi chọn VPBankS, nhà đầu tư đang đặt niềm tin vào VPBank Group, vào hệ sinh thái của VPBank, vào tiềm lực của VPBank và các đối tác chiến lược của VPBank”, ông Vinh khẳng định.

Nền tảng vốn hùng mạnh

Ông Hoàng Nam, Giám đốc khối nghiên cứu và phân tích, CTCP Chứng khoán Vietcap đưa ra một thống kê cho thấy vay ký quỹ (margin) - trụ cột đóng góp lợi nhuận vào công ty chứng khoán đã có sự thay đổi đáng kể.

Cụ thể, trong giai đoạn từ năm 2022 – quý II/2025, nhóm 5 công ty chứng khoán có hậu thuẫn từ ngân hàng, đang ghi nhận tốc độ tăng trưởng rất lớn, bình quân hàng năm khoảng 83%, trong khi các công ty chứng khoán độc lập có tốc độ tăng chưa bằng một nửa.

Hiện tượng này khiến thị phần tổng dư nợ cho vay ký quỹ công ty chứng khoán có hậu thuẫn tăng từ 16% lên 28%. Còn 5 công ty chứng khoán lớn độc lập ghi nhận thị phần giảm từ 33% về 30%.

Nguyên nhân dịch chuyển đến từ lợi thế cạnh tranh mang tính cấu trúc của công ty chứng khoán: nền tảng vốn vững chắc, dồi vào với chi phí thấp.

“Đây không phải xu hướng ngắn hạn mà là sự tái định hình lại cuộc chơi. Trong một thị trường giá lên, khả năng cho vay margin dồi dào, nhanh và hợp lý là lợi thế cạnh tranh của công ty chứng khoán”, ông Nam cho biết.

Đây cũng là lợi thế tiếp theo của VPBankS được ông Nguyễn Đức Vinh nhắc tới. Trong ngành chứng khoán, vốn không chỉ là sự an toàn mà còn là "vũ khí" để cạnh tranh và tăng trưởng, đặc biệt trong các mảng kinh doanh cốt lõi như cho vay ký quỹ và ngân hàng đầu tư.

Trên thực tế, VPBankS đã ghi nhận lịch sử tăng vốn “thần tốc”, khi từ một công ty có quy mô vốn chỉ vài chục tỷ đồng vươn lên quy mô gần 20.000 tỷ đồng và dự kiếnđạt hơn 30.000 tỷ đồng sau IPO. Câu chuyện tăng vốn của VPBankS gần như “lặp lại” hành trình mà ngân hàng mẹ VPBank đã làm trong 1 thập kỷ qua, chứng kiến VPBank từ một ngân hàng tầm trung tiến vào nhóm ngân hàng tư nhân lớn nhất Việt Nam.

Với kinh nghiệm hàng chục năm trên thị trường tài chính, ban lãnh đạo hiểu rất rõ tầm quan trọng của việc xây dựng một bộ đệm vốn vững chắc để "làm lớn".

Khi có đủ nguồn lực, VPBankS nhanh chóng đẩy mạnh các mảng kinh doanh chiến lược. Mảng cho vay ký quỹ được hưởng lợi trực tiếp từ nguồn vốn dồi dào và chi phí huy động rẻ, đã giúp công ty mở rộng thị phần một cách nhanh chóng.

Hiện VPBankS nằm trong nhóm dẫn đầu ở mảng ngân hàng đầu tư và cho vay ký quỹ với dư nợ khoảng 27.000 tỷ đồng, đứng top 3 toàn ngành. Thị phần trái phiếu doanh nghiệp đạt gần 15%, mảng môi giới tăng gấp đôi lên xấp xỉ 3%. Cơ cấu doanh thu cũng ngày càng cân bằng hơn, với 28% đến từ cho vay ký quỹ, 22% từ ngân hàng đầu tư và 16% từ tự doanh cổ phiếu.

Cùng với đó, ông Vinh cũng đặc biệt nhấn mạnh đến việc thúc đẩy hoạt động vào "Debt capital market" (Thị trường vốn nợ).

Lãnh đạo VPBank nhìn nhận, việc phát triển mảng này với một công ty chứng khoán độc lập là rất khó, nhưng với sự hỗ trợ từ hệ sinh thái ngân hàng mẹ có "DNA về cho vay" mạnh mẽ, VPBankS hoàn toàn có khả năng bứt phá và chiếm lĩnh thị trường này.

Tăng tốc dẫn đầu

Chia sẻ thêm tại sự kiện, ông Vũ Hữu Điền – Tổng Giám đốc VPBankS  cho biết VPBank sở hữu hơn 30 triệu khách hàng, trong đó có 634.000 khách hàng Diamond và hơn 2.000 khách hàng siêu giàu – nguồn khách hàng tiềm năng cho VPBankS trong mảng đầu tư và quản lý tài sản.

Sự cộng hưởng này giúp VPBankS nhanh chóng mở rộng quy mô, giúp công ty lọt vào top 3 công ty chứng khoán lớn nhất Việt Nam với tổng tài sản hơn 62.000 tỷ đồng,

Bên cạnh đó, việc SMBC – tập đoàn tài chính số hai Nhật Bản trở thành đối tác chiến lược của VPBank không chỉ mang lại nguồn vốn mà còn là sự bảo chứng về uy tín và năng lực. Riêng năm 2025, VPBankS đã huy động thành công 150 triệu USD trong nửa đầu năm và đang hoàn tất thêm thương vụ 250 triệu USD.

Việc một công ty chứng khoán chỉ sau ba năm hoạt động có thể huy động tới 400 triệu USD vốn quốc tế là điều hiếm có trên thị trường Việt Nam. Nhờ nguồn lực đó, VPBankS hạ chi phí vốn xuống chỉ còn 3–4%, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung 5–7%. Đây là yếu tố quan trọng giúp công ty duy trì lợi thế cạnh tranh trong môi trường lãi suất còn biến động.

VPBankS cũng đặt mục tiêu CIR (chi phí/thu nhập) chỉ còn 37% vào năm 2025, là mức tiệm cận chuẩn mực của các tổ chức tài chính khu vực.

Sau IPO, tổng giám đốc VPBankS cho biết công ty đặt mục tiêu trở thành công ty chứng khoán – ngân hàng đầu tư hàng đầu Việt Nam, tiên phong trong việc cá nhân hóa giải pháp tài chính cho mọi phân khúc khách hàng.

“Trên nền tảng từ ngân hàng mẹ, hỗ trợ của đối tác chiến lược, VPBankS đặt mục tiêu trở thành công ty chứng khoán quy mô hàng đầu, đạt tốc độ tăng trưởng cao nhất trong 5 năm tới,” ông Điền tự tin.

Lãnh đạo VPBankS dự kiến đến năm 2030, công ty có thể đứng đầu về tổng tài sản, lợi nhuận trước thuế. Công ty kỳ vọng đạt 15% thị phần margin, 20% thị phần ngân hàng đầu tư và duy trì ROE khoảng 20%, thuộc nhóm hiệu quả cao nhất ngành.

Chia sẻ tham vọng của VPBankS, ông Nguyễn Đức Vinh khéo léo liên hệ câu chuyện thành công của VPBank trong 10 năm qua, với tốc độ tăng trưởng 30%/năm, như một lời khẳng định về năng lực thực thi đã được chứng minh của ban lãnh đạo. "Chúng tôi là những người nói được - làm được," ông Vinh tuyên bố.