Điều gì đang xảy ra với FPT?

Cổ phiếu của CTCP FPT là cổ phiếu chịu áp lực bán ròng mạnh mẽ nhất từ khối ngoại trong năm 2025. Thống kê đến ngày 15/0, khối ngoại đã bán ròng lũy kế hơn 17.200 tỷ đồng cổ phiếu FPT.

Đà bán ròng khiến tỷ lệ sở hữu nước ngoài (room ngoại) tại FPT hiện chỉ còn 12,62%, tương ứng hơn 215 triệu cổ phiếu, hoàn toàn trái ngược với giai đoạn 2023 – 2024 khi FPT là “cổ phiếu vàng” trong mắt nhà đầu tư nước ngoài và room ngoại luôn được lấp đầy.

Cùng với sự ra đi của khối ngoại, giá cổ phiếu FPT đã giảm mạnh 32% từ đầu năm nay, trong khi chỉ số VNIndex đã tăng gần 40%. FPT cũng là cổ phiếu có hiệu suất kém nhất trong nhóm cổ phiếu “bluechip” VN30.

Thị trường bán tháo FPT trong bối cảnh doanh nghiệp vẫn ghi nhận tăng trưởng kinh doanh tốt. Công ty chứng khoán VNDirect dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng của FPT duy trì tăng trưởng 2 chữ số trong năm nay, lần lượt tăng 14,9% và 12,4% so với cùng kỳ. Cho năm 2026, doanh nghiệp có thể tăng trưởng cao hơn nữa, với doanh thu dự báo tăng 18,9% và lợi nhuận tăng 12,2%.

Tốc độ tăng trưởng cao, FPT còn duy trì chính sách chi trả cổ tức cao cho cổ đông. Công ty đã chi trả 10% cổ tức tiền mặt còn lại của năm 2024 và phát hành cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 20:3 trong quý 3/2025, đồng thời thông qua kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt 20% cho năm 2025.

Bất chấp những nhận định của VNDIrect, giá cổ phiếu FPT tiếp tục giảm thêm hơn 10% kể từ khi công ty ra báo cáo, chỉ trong vòng chưa đầy 1 tháng.

Theo công ty chứng khoán SSI, tình hình kinh doanh FPT còn gặp một số thách thức nhất định, đặc biệt trong lĩnh vực trụ cột của tập đoàn là công nghệ. Theo báo cáo phân tích mới đây của SSI Research, chi tiêu cho dịch vụ công nghệ thông tin bị điều chỉnh mạnh từ 9% xuống 4,4% so với cùng kỳ, phản ánh lo ngại của doanh nghiệp toàn cầu về bất ổn vĩ mô.

Trong tháng 7/2025, Công ty tư vấn và nghiên cứu công nghệ Hoa Kỳ Gartner (Mỹ) đã hạ dự báo tăng trưởng chi tiêu cho công nghệ thông tin toàn cầu năm 2025 xuống còn 7,9% thấp hơn đáng kể so với mức dự báo 9,8% vào tháng 1/2025. Tương tự, Tập đoàn Dữ liệu Quốc tế (IDC) cũng dự báo chi tiêu công nghệ thông tin toàn cầu năm 2025 sẽ chỉ tăng trong khoảng 5-9%.

Trong nửa cuối 2025, SSI Research dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của FPT sẽ giảm tốc còn khoảng 15-16%. Áp lực chỉnh nhiều khả năng đến từ mảng công nghệ, khi tốc độ tăng trưởng giá trị hợp đồng ký mới trong nửa đầu năm đã chững lại.

Trong khi đó, mảng viễn thông được kỳ vọng tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, nhờ đẩy mạnh mở rộng thị phần tại các thành phố có mức độ phát triển thấp hơn (thay vì tập trung vào Đô thị loại I).

Hai động lực chính thúc đẩy tăng trưởng là mảng công nghệ và viễn thông. Tuy nhiên, dù vẫn tăng trưởng hai con số, song nếu so với năm ngoái, mảng công nghệ ghi nhận tăng trưởng doanh thu chậm lại.

Theo SSI Research, diễn biến này là nguyên nhân chính khiến tăng trưởng tổng doanh thu chung của FPT bị chững lại, do mảng này hiện chiếm hơn 60% tổng doanh thu.

Bên cạnh đó, một yếu tố cũng cần được quan tâm đó là trụ cột viễn thông của FPT có sự thay đổi về cổ đông lớn. Hồi giữa tháng 7/2025, Bộ Công an chính thức tiếp nhận quyền đại diện chủ sở hữu vốn Nhà nước tại FPT Telecom từ SCIC.

FPT Telecom có hai cổ đông lớn, trong đó SCIC nắm 50,2% vốn, còn lại Tập đoàn FPT giữ 45,7%. Đến nay, toàn bộ vốn thuộc sở hữu của SCIC chuyển sang Bộ Công an quản lý.

Sự thay đổi này cũng đặt câu hỏi về vai trò và tác động của cổ đông lớn mới với hoạt động của FPT Telecom trong thời gian tới. Trong quá khứ, dù nắm tỷ lệ sở hữu lớn, SCIC hầu như không tác động tới chiến lược hoạt động của FPT Telecom.

Tiềm năng vẫn lớn

“Đợt bán tháo này thực sự đã quá mức”, một báo cáo của công ty chứng khoán Yuanta nhận định. Yuanta cho rằng, bất chấp những khó khăn trên thị trường công nghệ và sự phát triển bùng nổ của AI, triển vọng tăng trưởng trong dài hạn của FPT vẫn tích cực.

Theo Yuanta, viễn thông sẽ là lĩnh vực dẫn đầu tăng trưởng của FPT, được thúc đẩy bởi doanh thu băng thông rộng và quảng cáo có biên lợi nhuận cao. Ngoài ra, FPT đã tăng gấp đôi công suất trung tâm dữ liệu kể từ tháng 8/2025, với một cơ sở mới ở Quận 9 của TP. Hồ Chí Minh.

Mảng công nghệ thông tin có sự chậm lại trong doanh thu ký mới từ các khách hàng ở Mỹ và APAC. Mặc dù vậy, Yuanta tin rằng đây chỉ là tạm thời. Tăng trưởng doanh thu ký mới của FPT đã phục hồi ấn tượng trong tháng 7 sau những hiệu suất mờ nhạt kể từ thông báo "Ngày giải phóng" của Trump.

Dù một điểm dữ liệu tích cực của một tháng không chứng minh được sự phục hồi hoàn toàn đang diễn ra, nhưng Yuanta đánh giá đó là một dấu hiệu đáng khích lệ. Nhóm phân tích tin rằng chi tiêu công nghệ thông tin toàn cầu vẫn tiếp tục gia tăng trong thời gian tới và FPT sẽ hưởng lợi từ làn sóng này.

Cuối cùng, doanh thu mảng giáo dục cũng tăng trưởng tốt khi dự kiến tăng khoảng 11% trong năm 2025, lên 8,3 nghìn tỷ đồng. Tăng trưởng được hỗ trợ bởi công suất mới, với các cơ sở mới như khu phức hợp 20.000 học sinh ở Huế.