Phát Đạt trước sức ép “về đích” trong những tháng cuối năm

Trong buổi chia sẻ với cổ đông Bất động sản Phát Đạt hồi tháng 8, ông Nguyễn Văn Đạt – Chủ tịch HĐQT Phát Đạt cho biết, nửa đầu năm vừa qua là giai đoạn công ty tích luỹ nguồn lực, chuẩn bị cho chu kỳ phát triển mới, nửa cuối năm nay công ty sẽ đón “nhiều tin vui mới” và lợi nhuận đang trên đường "về đích".

Tuy nhiên, những kết quả kinh doanh được Phát Đạt công bố khiến các cổ đông cũng như giới đầu tư phần nào “hụt hẫng”, đồng thời sức ép về sự đột phá lợi nhuận những tháng cuối năm càng đè nặng lên “ông lớn” bất động sản phía Nam này.

Kết quả “đi ngược” kỳ vọng

Theo báo cáo tài chính quý III mới công bố, doanh thu thuần của công ty chỉ vỏn vẹn 2,6 tỷ đồng, sụt giảm mạnh so với mức 355 tỷ đồng cùng kỳ năm ngoái.

Tuy vậy, nhờ hơn 193 tỷ đồng lãi chuyển nhượng cổ phần công ty liên kết là Bất động sản Bidici và thu nhập khác tăng đột biến hơn 23 tỷ đồng, Phát Đạt vẫn có thể ghi nhận lãi ròng hơn 51 tỷ đồng trong quý III/2024, giảm một nửa cùng kỳ.

Trên thực tế, đây không phải lần đầu Phát Đạt “thoát lỗ” nhờ doanh thu tài chính khi quý trước đó, công ty cũng ghi nhận khoản thu 202 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng cổ phần tại công ty Bidici trong bối cảnh doanh thu từ mảng kinh doanh cốt lõi chỉ đạt gần 8,3 tỷ đồng.

Trong quý I, nhờ thu hồi và bán lại một phần Astral City cho Realty Holdings – pháp nhân có liên quan tới Phát Đạt Holdings, một doanh nghiệp của Chủ tịch Nguyễn Văn Đạt, cũng giúp hỗ trợ phần lợi nhuận đáng kể cho công ty.

Đáng chú ý, mặc dù hạch toán lợi nhuận trong kỳ từ các thương vụ bán tài sản nhưng dòng tiền của doanh nghiệp vẫn không được cải thiện. Theo đó, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty liên tục ghi nhận âm “nặng” trong bốn quý liên tiếp, đỉnh điểm khi gần chạm mức âm 1.200 tỷ đồng trong quý III vừa qua.

Điều này cũng khiến tiền mặt của công ty giảm quanh mức 220 tỷ đồng và các khoản nợ vay tăng trở lại lên gần 5.500 tỷ đồng, bao gồm các khoản nợ vay tài chính và vay cá nhân, nhằm tài trợ cho phần vốn kinh doanh bị "hao hụt" trầm trọng.

Luỹ kế chín tháng đầu năm, Phát Đạt đạt 173 tỷ doanh thu thuần, giảm 69% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 153,6 tỷ đồng, giảm 63%.

Như vậy, kết thúc quý III, Phát Đạt mới chỉ đạt được 18% mục tiêu lãi ròng 880 tỷ đồng đề ra hồi đầu năm và vẫn còn rất nhiều việc phải làm đối với ban lãnh đạo công ty để có thể “về đích” theo tuyên bố mới đây của chủ tịch, đặc biệt trong bối cảnh tình hình kinh tế nhìn chung vẫn còn khó khăn, dẫn đến việc đầu tư và phát triển các dự án bất động sản chưa được thuận lợi theo giải trình của công ty.

“Tia sáng” cuối năm cho Phát Đạt

Mặc dù vậy, theo cập nhật mới nhất từ Công ty chứng khoán BIDV (BSC), các dự án trọng điểm bao gồm khu đô thị Bắc Hà Thanh và Bình Dương Tower (Thuận An 1&2) đều đang được đẩy mạnh triển khai xây dựng dù chưa hoàn tất khâu phê duyệt tiền sử dụng đất để dự án sẵn sàng đưa vào kinh doanh.

Nguyên nhân chủ yếu do độ trễ chính sách khi hệ thống Luật mới đồng loạt có hiệu lực, các địa phương cần thêm thời gian và hướng dẫn để thực hiện đồng bộ.

Mặc dù thời điểm mở bán bị đẩy lùi, BSC vẫn đánh giá cao sự quyết tâm của Phát Đạt khi quá trình hoàn thiện pháp lý dự án về cơ bản tốt hơn trước và tốt hơn so với mặt bằng chung của ngành, qua đó đảm bảo được tiến độ xây dựng, bán hàng và bàn giao tại các dự án trọng điểm trên để tạo nguồn vốn triển khai các dự án du lịch gối đầu tiếp theo.

Theo phân tích, các dự án du lịch tại các tỉnh ven biển sẽ là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng chính cho Phát Đạt trong trung – dài hạn. Chiến lược lựa chọn thời điểm triển khai như hiện tại phù hợp với Phát Đạt vì các dự án du lịch thường đòi hỏi vốn đầu tư ban đầu lớn và thời gian hoàn vốn dài.

Dòng tiền từ các dự án đáp ứng nhu cầu ở thực tại Bắc Hà Thanh, Bình Dương Tower, Cadia Quy Nhơn sẽ tạo nguồn lực tích lũy tài trợ cho các dự án sắp tới với tính khả thi cao hơn.

Thuyết minh khoản mục hàng tồn kho cũng cho thấy Phát Đạt đang tập trung nguồn lực trong năm nay khi gần 700 tỷ đồng giá trị hàng tồn kho tăng thêm chủ yếu được giải ngân cho các dự án này, đặc biệt là dự án Bắc Hà Thanh - đã nhận giải ngân hơn 420 tỷ đồng kể từ đầu năm.

Theo đó, BSC dự phóng doanh thu thuần và lãi ròng của cổ đông thiểu số của Phát Đạt sẽ lần lượt ghi nhận mức tăng trưởng kép (CAGR) khoảng 40%/năm trong giai đoạn 2024-2026, với đóng góp hoàn toàn bởi hoạt động triển khai kinh doanh cốt lõi và không ghi nhận các khoản thu nhập bất thường trong 2025-2026.

Trong đó, nhờ việc bàn giao dự án Bắc Hà Thanh giai đoạn 1 trong quý cuối năm, lợi nhuận gộp của công ty có thể đạt mức 1.435 tỷ đồng, qua đó kỳ vọng đưa Phát Đạt có thể “về đích” đúng như tuyên bố của Chủ tịch Nguyễn Văn Đạt.