SGI Capital: Chứng khoán là kênh tài sản lớn duy nhất vẫn còn rẻ

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu. Nhờ định giá hấp dẫn, tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ và triển vọng nâng hạng thị trường, Việt Nam đang nổi lên như một điểm đến đầu tư đầy tiềm năng.

Báo cáo mới nhất từ SGI Capital cho thấy bức tranh lạc quan về nền kinh tế Việt Nam, với những yếu tố hỗ trợ từ cả trong nước lẫn quốc tế.

Định giá thấp và tiềm năng tăng trưởng

Thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận mức tăng 3,26% trong tháng 6/2025, một con số tích cực trong bối cảnh thị trường toàn cầu đang phục hồi sau cú sốc thuế quan hồi tháng 4.

Điểm đáng chú ý là định giá thị trường Việt Nam vẫn ở mức hợp lý. SGI Capital nhận định: “Chứng khoán là kênh tài sản lớn duy nhất còn lại vẫn đang rẻ và nằm dưới đỉnh 2022”.

Đặc biệt trong bối cảnh giá bất động sản, vàng và thậm chí tiền điện tử đã tăng nóng trong thời gian qua, chứng khoán Việt Nam vẫn giữ mức định giá hợp lý, tạo cơ hội cho nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận dài hạn.

Trong khi đó, nhiều doanh nghiệp niêm yết đã vượt qua mức doanh thu và lợi nhuận của năm 2022, với mức trả cổ tức tiền mặt hấp dẫn, thậm chí “vượt xa lợi tức cho thuê bất động sản và có thể so sánh với kênh tiền gửi,” theo SGI Capital.

Tăng trưởng kinh tế Việt Nam cũng là một điểm sáng. Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đăng ký trong nửa đầu năm 2025 đạt kỷ lục, với vốn giải ngân tăng 8,1% so với cùng kỳ. Tín dụng ngân hàng tăng trưởng ấn tượng 9% trong 6 tháng và hơn 19% so với cùng kỳ năm trước.

Những con số này phản ánh sức sống mạnh mẽ của nền kinh tế, được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa mở rộng và đầu tư công tăng tốc, đạt 32,5% kế hoạch năm trong nửa đầu 2025.

Tuy nhiên, thách thức trong trung và dài hạn là khả năng huy động vốn đủ nhanh để đáp ứng nhu cầu tín dụng tăng 16-18%/năm mà không làm tăng mặt bằng lãi suất.

Sự phục hồi của thị trường bất động sản cùng với dòng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp nước ngoài được kỳ vọng sẽ hỗ trợ thanh khoản hệ thống, tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế và thị trường chứng khoán.

Thỏa thuận thương mại và sự trở lại của dòng vốn ngoại

Cú sốc thuế quan từ Mỹ hồi tháng 4 đã gây ra lo ngại ban đầu, nhưng tác động thực tế đến thị trường chứng khoán Việt Nam khá hạn chế. Tỷ trọng doanh nghiệp niêm yết xuất khẩu sang Mỹ thấp, và bản thân các doanh nghiệp này vẫn lạc quan về khả năng cạnh tranh.

“Thị trường đã vượt qua nỗi sợ về thuế quan Mỹ để hướng tới các tiêu điểm tiếp theo như triển vọng nâng hạng,” báo cáo của SGI Capital cho biết.

Trong bối cảnh đó, Việt Nam đã sớm đạt được thỏa thuận khung về thương mại với Mỹ giúp doanh nghiệp xuất khẩu chủ động điều chỉnh kế hoạch kinh doanh.

Mức thuế quan tăng thêm khoảng 10-15% được đánh giá là sẽ không gây tác động lớn đến tăng trưởng kinh tế, đặc biệt khi các chính sách hỗ trợ trong nước đang được triển khai mạnh mẽ.

“Việc sớm đạt thỏa thuận giúp doanh nghiệp xuất khẩu Việt Nam tính toán lại chiến lược, từ đó khơi thông vòng quay kinh doanh và đầu tư,” SGI Capital nhấn mạnh.

Bên cạnh đó, dòng vốn ngoại cũng đang quay lại mạnh mẽ. Sau ba năm bị rút ròng kỷ lục 8 tỷ USD, thị trường Việt Nam ghi nhận dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII) mua ròng từ đầu tháng 7.

Xu hướng này đồng pha với các thị trường Đông Nam Á khác nhờ sự suy yếu của USD Index và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) hạ lãi suất từ tháng 9/2025. Dòng vốn ngoại không chỉ tập trung vào các thị trường lớn như Nhật Bản hay Hàn Quốc mà đã lan tỏa đến các thị trường mới nổi, trong đó có cả Việt Nam.

Đặc biệt, triển vọng nâng hạng thị trường lên nhóm mới nổi của FTSE đang ngày càng rõ nét, có thể diễn ra vào cuối 2025 hoặc đầu 2026. Đây là một trong những yếu tố quan trọng thu hút nhà đầu tư.

Ngoài ra, việc hoàn tất chuyển đổi mô hình chính quyền địa phương hai cấp theo Nghị quyết của Quốc hội sẽ tiếp tục thúc đẩy giải ngân đầu tư công và ứng dụng công nghệ thông tin trong quản lý. Những cải cách này không chỉ hỗ trợ tăng trưởng ngắn hạn mà còn tạo nền tảng cho sự phát triển bền vững trong dài hạn.

Trong khi đó, tỷ giá VND/USD từng gây lo ngại khi liên tục phá đỉnh, tiếp tục được Ngân hàng Nhà nước (SBV) điều chỉnh chủ động để hỗ trợ xuất khẩu.

Với xu hướng giảm của USD Index và khung thuế quan đã rõ ràng, tỷ giá có thể đã qua giai đoạn căng thẳng nhất. SBV cũng được kỳ vọng sẽ mua lại dự trữ ngoại hối, tận dụng cơ hội từ việc FED hạ lãi suất để ổn định thanh khoản hệ thống.

Đáng chú ý, sự phục hồi của thị trường chứng khoán Việt Nam không diễn ra đơn lẻ mà nằm trong xu hướng toàn cầu. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng mạnh 4,96% trong tháng 6, dẫn dắt đà tăng chung nhờ thanh khoản dồi dào và kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện.

Các quốc gia châu Âu và châu Á cũng hưởng lợi từ việc hạ lãi suất sớm, giúp thị trường chứng khoán phục hồi. Đặc biệt, Trung Quốc ghi nhận đà tăng nhờ thỏa thuận khung thuế quan với Mỹ và sự ổn định trở lại của thị trường bất động sản.