SHS: Chứng khoán nửa cuối năm có thể bứt phá, hướng lên 1.420 điểm

Thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK) đã khép lại nửa đầu năm 2025 với những tín hiệu phục hồi và tăng trưởng tích cực. VNIndex đã vượt qua nhiều yếu tố bất ổn địa chính trị, kinh tế thế giới và nỗi lo "cú sốc thuế quan" để kết thúc quý II ở mức 1.376 điểm, tăng 8,63% so với thời điểm đầu năm.

Trong báo cáo kinh tế vĩ mô & thị trường chứng khoán nửa cuối năm 2025 với tiêu đề “Trend following”, công ty chứng khoán SHS dự báo, thị trường hoàn toàn có thể bứt phá, hướng đến vùng giá 1.420 điểm.

Động lực vẫn còn mạnh mẽ

Nhìn lại 6 tháng đầu năm 2025, SHS chỉ ra có 4 yếu tố hỗ trợ cho đà tăng của thị trường. Đó là việc hoãn áp thuế, đàm phán thương mại; Nền kinh tế, doanh nghiệp duy trì tăng trưởng kết hợp lãi suất duy trì nền thấp.

Tiếp đó là kỳ vọng động lực tăng trưởng mới từ “bộ tứ” nghị quyết 57-59-66-68-NQ/TW 2025. Cuối cùng, hệ thống giao dịch KRX đi vào hoạt động trên nền định giá hấp dẫn sau giảm mạnh.

Hiện tại, thị trường đang vào giai đoạn cuối đàm phán thương mại, tạm hoãn áp thuế. Những ảnh hưởng thuế quan có thể dần phản ánh vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong quý III và quý IV/2025.

Nhóm phân tích nhìn nhận, trong ngắn hạn, thị trường cần thời gian để hấp thụ và cập nhật các yếu tố cơ bản, đặc biệt là kết quả kinh doanh quý II/2025 của các nhóm ngành chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thay đổi thuế quan.

“Những động lực chính trong giai đoạn cuối năm gồm việc hoàn tất đàm phán thương mại với mức thuế đối ứng thấp hơn ban đầu; Nền kinh tế giữ vững đà tăng trưởng; Động lực từ nghị quyết 57-59-66-68-NQ/TW 2025; và kỳ vọng nâng hạng thị trường”, nhóm phân tích SHS cho biết.

Tính đến cuối tháng 6/2025, tổng vốn hóa toàn thị trường khoảng 310 tỷ USD, khoảng 65% GDP năm 2024. Đây vẫn được xem là mức tương đối hấp dẫn nếu xét triển vọng tăng trưởng, quy mô GDP năm 2025 và 2026.

Chỉ số VNIndex đang ở vùng giá 1.380 điểm, vượt lên vùng giá trước thời điểm khủng hoảng do áp thuế, và đứng trước thời điểm mức thuế mới sẽ được áp đặt sau thời gian tạm hoãn.

Về xu hướng giá, các chỉ số chính là VNIndex và VN30 đã đi từ trạng thái quá bán về vùng giá rẻ, hỗ trợ tăng trưởng dài hạn trong đầu tháng 4/2025 hướng đến vùng quá mua trong đầu tháng 7/2025.

SHS cho rằng, trong 6 tháng cuối năm 2025, chỉ số VNIndex hoàn toàn có thể tiếp tục tăng trưởng, hướng lên vùng giá 1.420 điểm.

Yếu tố thúc đẩy có thể đến từ định giá còn khá hấp dẫn. P/E của VNindex hiện ở mức 14,1 lần, gần bằng mức P/E trung bình 3 năm (14,7) và trung bình 5 năm (16,7). Tuy nhiên, mức P/E Forward 11,54 lần vẫn được xem là tương đối hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng hiện nay.

Về thanh khoản thị trường, SHS kỳ vọng giá trị giao dịch toàn thị trường duy trì tích cực trong nửa cuối năm 2025, tăng trưởng so với mức nền thấp cùng kỳ năm 2024.

“Tính trung bình năm 2025, giá trị giao dịch toàn thị trường có thể tăng khoảng 10% so với năm 2024”, nhóm phân tích dự báo.

Trong đó, 5 nhóm ngành tiêu biểu được SHS lựa chọn gồm bất động sản dân cư, dịch vụ tài chính, ngân hàng, vật liệu cơ bản và hạ tầng.

Chào đón thập kỷ tăng trưởng

Để thị trường chứng khoán thực sự bứt phá, nền kinh tế Việt Nam đòi hỏi phải đạt được những thành tựu tương ứng.

Báo cáo của SHS kỳ vọng, nền kinh tế Việt Nam sẽ có thập kỷ năng trưởng đột phá như các "con hổ Châu Á" từng làm được.

Với định hướng dịch chuyển mạnh mẽ từ các ngành nghề truyền thống là ngân hàng, bất động sản và các lĩnh vực liên quan bất động sản sang lĩnh vực có hàm lượng khoa học, công nghệ cao để dịch chuyển cơ cấu kinh tế tương tự như các nền kinh tế lớn của châu Á như Trung Quốc, Nhật Bản đã từng làm được.

"Việt Nam cần tận dụng làn sóng thứ 6 về đổi mới công nghệ để phát triển thần tốc", nhóm phân tích đánh giá.

Mặt khác, những câu chuyện riêng cho thị trường chứng khoán - như nâng hạng và khung pháp lý cho tiền mã hóa cũng có thể tạo đà thúc đẩy thị trường.

Tháng 3/2025, Thủ tướng Chính phủ đã giao Bộ Tài chính xây dựng khung pháp lý và cơ chế quản lý hoạt động giao dịch tiền mã hóa. Các hướng dẫn sơ bộ dự kiến sẽ được công bố trong thời gian ngắn tới, góp phần tạo tâm lý tích cực.

Với nâng hạng, Kỳ vọng Việt Nam được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp (Secondary Emerging) của FTSE trong kỳ rà soát tháng 9/2025 đang dần nhạt phai.

Thị trường cũng chưa ghi nhận làn sóng dòng tiền đón đầu từ các quỹ ngoại, hay tín hiệu hỗ trợ rõ nét từ truyền thông quốc tế. Dẫu vậy, theo SHS, câu chuyện chưa khép lại. Cơ hội nâng hạng có thể chỉ là tạm lùi, chứ không mất đi.

SHS kỳ vọng TTCK Việt Nam sẽ được FTSE nâng hạng lên Secondary Emerging Market vào tháng 9/2025 hoặc tháng 3/2026.

Việt Nam có thể được phân bổ tỷ trọng 0,3% trong giỏ chỉ số FTSE EM. Tổng dòng vốn vào ròng từ các quỹ ETF và các quỹ đầu tư bị động theo chỉ số FTSE EM sẽ dao động trong khoảng 0,5 - 1 tỷ USD.

Dòng vốn từ các quỹ chủ động có thể gấp 5 lần so với dòng vốn từ các quỹ bị động, tuy nhiên khó để ước tính con số chính xác do phụ thuộc quyết định đầu tư của các quỹ.

Các CTCK tập trung vào phân khúc khách hàng tổ chức sẽ được hưởng lợi khi triển khai dịch vụ không yêu cầu ký quỹ, cùng dòng vốn dự kiến chảy vào thị trường Việt Nam.